2012年4月4日 星期三

和碩(4938):近期營運及產業概況

http://twnews.cnyes.com/RSH/dsprsh.asp?rno=1&fi=%5CResearch%5C20120403%5C0403-008890-P1.HTM&kind=NEW


和碩2011年的營收比重有84%來自於設計製造服務(DMS),14%為垂直整合(VI)與策略性投資(SI);DMS又可分為運算、消費性電子及通訊產品,分別占營收比重51%、12%及21%。就運算類的產品而言,主要包括NB、主板、DT/伺服器及機殼等。2011年和碩NB出貨量1,370萬台,Asus占出貨量的比重達69%,2012年則在取代仁寶成為Toshiba的主要供應商後,預估對Toshiba的出貨量將由2011年的180萬台大幅上揚至550萬台,加上HP、Acer、Lenovo的訂單量亦有小幅成長下,預估2012年NB出貨量將大幅成長至1,880萬台,年成長達37%,為NB ODM的廠商中成長力道最強者。至於平板電腦的部份,和碩除了2011年已出貨予Asus、Toshiba外,藉由iPhone代工與Apple建立的合作默契,預期在iPad的出貨量大增後,Apple將有分散供應商的策略需求,和碩可望成為順勢打入相關供應鏈,市場亦傳出和碩將於2012年下半年開始加入iPad的供應鏈,此將為和碩2013年的成長挹注動能。


通訊類營收有一半來自路由器/寬頻等網通產品,另一半來自於手機的代工,2011年和碩開始供應Apple的iPhone手機,由於一開始的運作未達經濟規模,反而造成2011年的獲利下滑,2012年在工廠良率調適完成加上訂單符合經濟規模下,估計將可開始貢獻獲利。和碩2011年供應iPhone約820萬支,預估2012年的出貨量將大幅拉升至2,000萬支,年成長率高達144%。消費性電子的產品主要包括遊戲機、LCD TV以及MP3播放器等產品,由於2011年LCD TV的客戶Toshiba將部份生產線售予仁寶,預估和碩2012年來自Toshiba的訂單可能減少,其它遊戲機、MP3播放器及電子閱讀器等產品的成長動能亦有限,對2012年消費性電子類的整體營收持平看待。
和碩2011年第四季的毛利率由上一季的4.2%大幅上揚至4.9%,優於市場預期,主要的原因是DMS的毛利率已由上一季的2.1%上揚至3.2%,在營收規模未增加下,獲利轉佳的原因推估是代工價格轉佳及工廠管理的效率顯現所致,預估2012年合併營收年成長35.1%達8102.53億元,毛利率由上一年度的4.5%上揚至4.7%,稅後淨利年成長7902.7%為89.12億元,稅後EPS為3.95元。




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