巴菲特常年保持優異業績的秘訣

北京新浪網 (2013-10-25 18:54)

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　　文/新浪財經專欄作家 黃宇航

　　巴菲特取得超乎尋常的優異業績，在於它的投資模式與眾不同，在於他的選股能力非常優秀，在於持倉結構和資產配置等特點。這一切結合，進而形成了一個良好的投資心理環境。

巴菲特構造了一個能耐心等待市場機會、不擔心錯失機會成本，不容易虧損且高回報的投資模式，這個模式同時形成了良好的投資心理環境。

　　投資行業有個特點，投資經理容易自負，信心滿滿的背後可能是為了營銷的方便，也有可能確實自感滿足。有位對投資充滿熱情的朋友寫信給巴菲特，巴菲特給他簡單回了一句話「階段性地成功不是最後的成功，仍需好好學習。」從這句話可以看到巴菲特對投資成績的態度。投資難，難在情緒上丁點的自滿導致過於樂觀都容易產生嚴重的後果。

　　我們知道投資情緒是難控制的，壓力、自滿等都會對投資影響，實則它又與我們資產配置、理念、持倉結構、投資模式等都有著巧妙的聯繫。我們看重巴菲特選股能力，但別忘了這個能力僅是巴菲特業績好的原因之一。好的模式能讓良好收益和穩定投資情緒循環結合在一起。

　　我們搜索了上世紀知名基金經理在任基金產品期間的投資收益：

(表2數據來自《巴菲特股票投資策略》，劉建位著；蘭權資本整理)

　　8.41是不是一個重要數字？巴菲特談到「對於每一筆投資，都應當有勇氣和信心將凈資產的10%以上投入此股。」實際上，巴菲特早期也曾經把資金集中在某一家公司上，倉位甚至達到40%，這種風格是一般機構投資經理不敢為的，對於公募也受操作規則限制。

　　集中投資突出巴菲特追尋投資機會確定性的特點，但另一方面，我們發現他倉位偏高的多是控股公司，對公司全面了解且能影響公司的決策是前提。因此，在我們無法如他一樣通過控股了解和影響一家公司決策的時候，我們認為主要的倉位應該集中在7-10隻股票上，一方面能減少由於誤判或者黑天鵝的影響拖累整體業績，另一方面又能相對集中，把資金集中在我們認為概率最大幾個機會上。

　　巴菲特取得超乎尋常的優異業績，在於它的投資模式與眾不同，在於他的選股能力非常優秀，在於持倉結構和資產配置等特點。這一切結合，進而形成了一個良好的投資心理環境。

　　我們能超過巴菲特嗎？難。對於選股能力、持倉結構等都能學習，難在我們都處於同一種投資模式里，沒有特點。儘管如此，我想說明的是，讓我們投資能力升華，需要把視點放寬到選股能力的以外的要素上，讓對情緒掌握能力在整個大系統里遊走得更柔滑，讓價值投資的精髓安全邊際發揮得更好，讓劣勢得以改善(例如減低等待時機時機會成本過高的問題)。

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