天王觀點／錢被誰吃掉了？
【聯合晚報╱德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基】
葛洛斯指出，零利率造成的結構性扭曲為未來埋下嚴重風險，不要因為美國與七大工業國（G7）中有六國斷然以2%為通膨目標而掉以輕心，量化寬鬆及始於2008年底的零利率政策，最終將促使通膨升溫。通膨並非驟然急升，而是逐漸攀高。
隨著近期油價走跌，過去紛擾民生的通膨議題似乎也有降溫現象，然而，隱含的通膨問題，卻可能侵蝕實質收益狀況。以美國公債為例，未來五年如果每年的消費者物價指數平均上揚2%，則目前名目利率為0.85%的美國公債將帶來負1.15%的實際報酬。
固定收益資產的殖利率都可以區分為實質利率、通膨風險溢酬，以及信用風險溢酬。如果投資人捨棄通膨連結債，而投資在美國名目公債上，等於是押注未來五年的通膨都會低於2%，未來十年則低於2.25%，這其實是非常大膽的押注，因為就可預見的未來，通膨率要超過2%的機率並不低。
許多以美元計價的資產，實質殖利率都非常低，因此，通膨連結債券相對於名目公債，是更好的投資標的，除了波動性較低外，也是管理通膨風險成本較低的方法。
過去黃金、原物料與能源類股都會被視為抵禦通膨問題的選擇。不過，至1997年美國財政部開始發行通膨連結債券以來，已經逐漸發展成投資人規避風險的管道。相較於上述方式，透過通膨連結債券進場點判斷錯誤的機率較低、績效波動度較低，而風險調整後報酬相對較高，是當前通膨緩步升溫下，債券資產及資產配置不可或缺的選擇。
在通膨連結債的選擇上，建議同時配置包含成熟市場與新興市場的全球通膨連結債券，除了以非美元貨幣達成貨幣多元化的配置外，也同時配置在不同國家的實質殖利率曲線，並同時搭配成熟與新興市場發債體，在規避通膨風險時，也可以分散風險並增進潛在報酬。
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葛洛斯指出，零利率造成的結構性扭曲為未來埋下嚴重風險，不要因為美國與七大工業國（G7）中有六國斷然以2%為通膨目標而掉以輕心，量化寬鬆及始於2008年底的零利率政策，最終將促使通膨升溫。通膨並非驟然急升，而是逐漸攀高。
隨著近期油價走跌，過去紛擾民生的通膨議題似乎也有降溫現象，然而，隱含的通膨問題，卻可能侵蝕實質收益狀況。以美國公債為例，未來五年如果每年的消費者物價指數平均上揚2%，則目前名目利率為0.85%的美國公債將帶來負1.15%的實際報酬。
固定收益資產的殖利率都可以區分為實質利率、通膨風險溢酬，以及信用風險溢酬。如果投資人捨棄通膨連結債，而投資在美國名目公債上，等於是押注未來五年的通膨都會低於2%，未來十年則低於2.25%，這其實是非常大膽的押注，因為就可預見的未來，通膨率要超過2%的機率並不低。
許多以美元計價的資產，實質殖利率都非常低，因此，通膨連結債券相對於名目公債，是更好的投資標的，除了波動性較低外，也是管理通膨風險成本較低的方法。
過去黃金、原物料與能源類股都會被視為抵禦通膨問題的選擇。不過，至1997年美國財政部開始發行通膨連結債券以來，已經逐漸發展成投資人規避風險的管道。相較於上述方式，透過通膨連結債券進場點判斷錯誤的機率較低、績效波動度較低，而風險調整後報酬相對較高，是當前通膨緩步升溫下，債券資產及資產配置不可或缺的選擇。
在通膨連結債的選擇上，建議同時配置包含成熟市場與新興市場的全球通膨連結債券，除了以非美元貨幣達成貨幣多元化的配置外，也同時配置在不同國家的實質殖利率曲線，並同時搭配成熟與新興市場發債體，在規避通膨風險時，也可以分散風險並增進潛在報酬。
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