K古今(K股經): 2013/1/6

2013年1月12日星期六

股票換鈔票大家一起來

股票換鈔票大家一起來

郭際勝2010/05/31 08:47

好公司通常也不會亂印股票，所以如果選擇有獲利且股本穩定的公司來投資，散戶輸錢的機會自然就會降低…
股票是個好東西，大老闆們最喜歡股票，因為股票其實就是鈔票，以前國泰人壽股價曾經上千，也就是說一張1000股的股票，可以賣上百萬，以此來看，股票肯定比鈔票還值錢。對大老闆們來說，股票鈔票誰值錢不是重點，重點是股票可以自己印，想印多少就印多少，印刷成本比鈔票低，售價則是鈔票的幾百幾千倍，老闆們不拼命印實在是沒道理，難怪這年頭印假鈔的已經幾乎絕跡，我看應該是懂一點成本觀念的都去印股票了。
很多國人也喜歡股票，只是散戶不能自己印，只能用現金買，跟老闆比較起來，賺錢的條件當然是差了十萬八千里。散戶雖然沒辦法印股票，但股票要怎麼印？什麼情況下可以印？印出來要怎麼銷售？這些都跟投資能不能獲利有關，下面是我想到的一些印股票的情況。
1.大賺的情況下會辦現金增資
現金增資最好操作的時候是公司大賺，股價也大漲的情況，大部份公司都會趁機辦理，這時候辦理可能有幾個原因：
*溢價發行，可以用最少的股票換最多的鈔票，股本不會增加太多。
*嚇阻空頭，用非常小額的現金增資，造成融券有回補時限，讓空頭投鼠忌器。
*老闆賣老股認少量新股，現金入袋名正言順而且不至於影響股價。
2.賠到淨值剩5元時會減資再增資
淨值跌破5元就要打入全額交割，能翻身的機會不大，如果有資產，可以用資產重估提昇淨值，如果沒資產，只能辦理現金增資向股東要錢。賠錢的情況下股價一定很糟，現金增資很容易失敗，如果以低價辦理，股本膨脹太大籌碼太多，會造成未來股價下跌，所以必須先減資，將公司淨值提高到一定程度(通常是10元左右)，再以適當價格辦理現金增資。減資再增資成功存活的機會比較大，近來有些雞蛋水餃公司也會不減資，直接以低價洽特定人辦現金增資，這種情況是死馬當活馬醫，最後通常都救不了公司的命。
3.盈餘公積轉增資，大家一起股票換鈔票
公司要成長，當然需要資金，大部份公司會利用盈餘轉增資擴充股本，所有股東都會分到股票股利，如果市場行情不錯，老闆及股東大家一起股票換鈔票，這也不是壞事。但如果只有老闆能股票換鈔票，那就不妙了，例如很多公司上市前大幅轉增資，上市後獲利一路下滑，老闆換鈔票口袋滿滿，散戶股東全被套到皮包骨。還有些公司配股票不管股價，從最高價一路配成雞蛋水餃，除了拼命股票換鈔票的老闆全身而退之外，散戶們全成股票的祭品。
鈔票印多了會有麻煩，國民黨在抗戰勝利後就吃了印太多鈔票的虧，金元券銀元券最後全成廢紙，嚇得老百姓鈔票都不敢收，國家經濟瞬間崩潰。股票當然也不能隨便印，我時常會仔細觀察倒閉公司的股票變化，發現幾乎所有這類公司的股票都印得太浮濫，最後會倒閉決非偶然。散戶雖然沒辦法印股票，不過卻有不買的權力，再加上好公司通常也不會亂印股票，所以如果選擇有獲利且股本穩定的公司來投資，散戶輸錢的機會自然就會降低。
印股票是一件很慎重的事，公司準備妥當再適當的增資，股票換鈔票是公司成長很自然的過程。散戶投資只是將本求利，能分到現金最好，分到股票也可以接受，如果什麼都分不到，還要繳錢辦現金增資就不好了，所以麻煩老闆們股票盡量少印點，拜託大家了。

全文網址:udn研究報告 - 名人講股 - 郭大俠論壇 - 股票換鈔票大家一起來http://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:-ntHVcA4sC4J:money.udn.com/report/storypage.jsp%3Ff_MAIN_ID%3D426%26f_SUB_ID%3D4162%26f_ART_ID%3D211830+&cd=17&hl=zh-TW&ct=clnk&gl=tw#ixzz2HjBm321K
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原來股票是這樣炒的

前監察院長王作榮說，台灣的證券市場其實幾如無辜投資大眾的屠宰場。
    在金融、財政、經濟領域門生頗多的王作榮，
    昨天回娘家出席監院「近年來我國發生之金融危機專案研究」諮詢會議。
    他嚴詞抨擊部分財團經營的商業銀行違法情形和基層金融機構一樣嚴重，
    甚至直言點出，「高雄市有一家大型金融機構早就應該要破產了，
    銀行負責人也早就要坐牢了，但金融主管機關卻不敢碰這件事，到現在還在放
   縱！」
    王作榮指出，台灣證券市場早在成立初期就是賭博及不肖商人套利的場所，
    多少年來，由於股票上市審核不嚴，財務再爛的公司都能上市?
    主管單位聽任內線交易，致使證券市場一直宛如詐賭場、屠宰場。

    正直與聰明是王作榮與我相像之處，其它部分我都比他好:
    他脾氣比我差，他比我窮，他只會罵人不會教人，
    還有，他比我老多了.
    他雖差，但你至少會相信他所說的:“台股股市像殺豬場”
    ，他只是沒告訴你如何殺！！

    這樣吧，你先借我30億，我到股市殺豬給你看…………………。

    台股有個“旺旺電子”，股本為10億，是電腦組裝業，每年營業額是30億，

毛利率約10%（3億），營業費用約1.5億，稅後純益為12000萬，每股獲利1.2元，
    現在每股30元（本益比為25），故其總市值為30億。
    因你借了我30億，我先花了24億買下旺旺電子”80%的股權，
    現在的我，當然是“旺旺電子的“董仔”，我再check一下，
    每年對外採購的各種組件總值為27億，組裝後總銷售額為30億，
    我開始找各組件的供應商，要求他們的報價（發票價格）降低10%，
    但這10%的差額我（用私人的錢）照付,（他們樂死了！！！）…

    一年後，旺旺電子因我的“努力經營”，毛利上升到5.7億元，
    營業費用仍是1.5億，稅後純益為3.6億，每股獲利3.6元，
    因此股價上升到81元，我賣了10%的股份出去，（賣了8.1億），
    至此…，我有的現金如下:

    30億（你借我的）-24億（買80%股份）-2.7億（我私下付出的10%差價）
          +8.1億（賣出10%股票）=11.4億
    且我現在所擁有的股票價值為:7億x8.1倍=56.7億，
    總計我的財力為68.1億。（但還欠你30億）。

    我是個貪心的人，38.1億的獲利不夠看，
    因此…每股3.6元的獲利全部配發股票，
    旺旺電子”的股本增至13.6億，而我仍是擁有70%的股份，
    為了能增加營業額，
    除了原有的採購技巧外，我還將原有的銷售價格降低10%
    （當然會銷售量大增，市場佔有率提高），但我採用退佣的方式，
    亦即原售價不變，但於每季結算時退回10%的總採購金額，
    這些退回的錢均是我私下出的，他們不見得會知道…
    結果第二年的業積加倍如下：

    銷售金額60億，我私下付了6億的退款，
    採購金額54億，我私下付了5.4億的差價，
    真巧，剛好用光我所有的現金11.4億元;

    因我如此”無私無我”的“苦心經營”這第二年獲利加倍，
    稅後純益為7.2億，除以股本13.6億，每股獲利5.29元，
    股價飆上132元（本益比才25），

    我好整以暇的賣出40%的股份，得:13.6億x40%x13.2倍=71.8億。
    現在:

    我還擁有30%的股權，我還是“旺旺電子”的“董仔”。
    我還你30億借款，另送你11.8億的紅包，我還剩30億。
    然後，我不再當好人（用我私人的錢補貼公司），
    我要讓公司恢復原有的情況，
    第三年後，股價終於又回到30元，我再買回40%的股份，
    共花了我13.6億x40%x3倍=16.32億。
    至此，我擁有“旺旺電子”70%的股權，而且我還擁有13.68億現金…，

    你一定猜想我會拿這些錢來享受人生！！！？？
    你錯了，我準備再等個三五年後，等大家忘了慘痛的教訓後，
    等下一波景氣來時，
    再來個“涮涮鍋”，屆時我會賣光我的全部股份，
    嘿，我偷偷算了一下，我大概可得85億現金，還不到100億，
    想下一回再稍微搞大一點，湊他個100億整數吧！！！

    對了，差點忘了告訴你，我這個公司不該稱為“殺豬場”，
    我認為稱之為“屠狗場”較適當，因我的公司叫“旺旺”電………

商業周刊-財經-產業動態-馬志玲領教了威京小沈的震撼教育

http://www.businessweekly.com.tw/article.php?id=11410

2000年十二月七日，盤中市場傳出元大京華決定大幅調降財測，稅前獲利較原先預估的七十八億元減少了三十三億元，降幅超過四○％。
這天收盤的午後，元大京華自營部協理、操盤人伍永富，一個人獨自坐在公司對面兄弟大飯店一樓咖啡廳靠窗的一角。一如往常地，餐廳服務生親切地詢問伍協理要點什麼"咖啡"，意外的是，今天伍永富要了一杯"紅酒"。

我坦承誤判行情，造成元大京華嚴重虧損，我必須為此負最大的責任！
伍永富看著窗外南京東路上川流不息的人車，心情沉重地說著。
短短三個月內，伍永富掌舵的元大京華自營部整整賠了二十五億元，
這是元大京華連續三個月出現鉅額虧損的主要原因。
行情反轉得太快了，短短半年內，國內大盤跌掉一半，
電子股更一反過去四年大多頭榮景，平均跌幅高達六成以上，
這是伍永富所始料未及。
七月時，我認為行情只是受政治因素影響，短暫拉回，並不感覺到怪！
直到八月底、九月初，大盤跌破七千五百點時，
我發覺這個盤已經不對勁，決定停損出場！然而，
這時政府正為護盤焦頭爛額之際，對各券商賣股動作頻頻來電關切。
當時，我研判底部在七千點附近會反彈，下檔空間不大，
再加上民不與官鬥，一念之間暫緩賣出。
伍永富回想不久前的決策轉折。
沒想到，就這一念之差，
大盤由七千五百點再度下探至五千點，跌幅超過三成。

這三成的跌幅，讓元大京華多賠了十八億元。
伍永富表示，這也不能全怪政府，當初，要是我堅決停損出場的話，
是根本不會理會政府的干預！事實上，自九月以來，
包括馬老闆及元大京華總經理張立秋等公司高層，多次前往自營部關切，但並未有任何指示，完全尊重伍永富的專業判斷，這並非沒有原因。

伍永富，一個沒有背景，來自台灣南部的鄉土小孩，跟隨威京小沈十年，可說是小沈一手栽培出來的操盤手。昔日的股市四大天王，
小沈剽悍的操盤手法，早聞名於市場。
承襲這樣的風格，過去京華自營部的操盤作風與小沈如出一轍，大買大賣
(過去曾經一天賣出二十五億元，隔不到一星期又大買二十五億元的紀)，
敢衝敢賭。看對時，一年大賺數十億元；看錯時，也曾經一個月大賠十一億元(八十六年十二月)。

長期看來，京華自營部仍賺多於賠，因此眾所周知，
京華的經紀業務表現平平，反倒是自營部向來是京華獲利的重要來源。
伍永富個人在京華操盤七年，至今年六月止，接掌自營部主管三年。
一位原京華的高級營業員、現元大京華分公司的業務襄理指出，
伍協理八十七年幫公司賺進五億元；八十八年更大賺十三億元，
占京華全年獲利的一半；今年上半年賺近十億元，
也超過京華總獲利一半以上。可以說過去三年，
京華員工的獎金全靠伍協理！該名襄理直率地說。

天知道，難道真的是水土不服嗎？
由京華改為元大京華後，伍永富就不靈了。
在京華時期，伍永富手握五十億資金任其進出，
由於績效突出，元大京華合併後，伍永富仍受馬志玲重用，
續掌合併後的自營部，這時伍永富掌控的資金近百億元。

事實上，2000年七月，元大京華自營部持股總金額六十五億元，
若以十二月六日收盤價計算，帳面加實現虧損二十五億元，
損失幅度二六％，遠低於今年大盤五○％的跌幅，
算得上是擊敗大盤，操作績效與其他基金經理人相較，毫不遜色。

只是，元大京華持股部位實在遠大於同業，因此一旦虧損起來，
金額也就相當嚇人。

然而，由於元大長期以來保守穩健作風，合併了敢衝敢拚的京華，
就好像一位皇室公主嫁了一位火爆浪子般。
不僅馬老闆、就連內部員工都必須有一段調適期。
當然，不少員工一想到今年獎金將大幅縮水，
仍難免將矛頭指向伍永富，要求撤換自營部主管傳聞不斷。

對此，伍永富表示成王敗寇，這是操盤人的宿命。
伍永富踏入這行，似乎早已認清這個事實。
多年來在小沈身邊，伍永富見過數不清的主力、作手大起大落，
每個操盤者手風順的時候，永遠不認為自己會落入相同的下場。

如今，伍永富只想告訴後進者一句話：沒有人永遠是對的！
如果因此而下台，伍永富說，自己將會很坦然！

台苯高層涉掏空檢約談11人

【聯合晚報╱記者王聖藜/台北報導】

2013.01.11 02:52 pm

股票上市台灣苯乙烯 (1310)股份有限公司，以高價購買陽明山天籟飯店，購買後隨即處分，賤價售出，檢調鑑價查出財報不實，並懷疑有上億元資金流向董事帳戶，上午發動搜索，約談台苯前、後任董事長張鍾潛、劉正元共11人到案偵查。

前董事長身分敏感偵查低調

張鍾潛是台苯的前董事長，也是前經濟部常務次長，曾擔任8年的台電公司董事長，在完成核四階段性任務後退職，是前總統李登輝的愛將。張身分敏感，台苯又是股票上市公司，因此，檢調上午的偵查行動格外低調，檢調雙方均拒絕透露案情細節。

檢調一共持16張搜索票蒐證，包括搜索張鍾潛的相關處所，不過，至中午過後，搜索仍進行中，尚未收隊，預計下午案情進一步釐清，張鍾潛等人會被依違反證交法背信、違反商業會計法等罪嫌移送台北地檢署複訊，由於涉案金額逾億，偵訊後，不排除由檢察官予涉案人聲押等強制處分。

蒐證資料指出，台苯公司於100年1月買下陽明山天籟飯店的股票，由於外界質疑價金超越市場行情頗多，台苯於是在同年10月即開董事會決定出售天籟股權，交易過程一買一賣，檢調懷疑台苯經營階層涉嫌將上億元的價差及獲利中飽私囊，涉嫌掏空台苯。
台苯是在99年底決定買下天籟飯店，資料顯示，台苯當時以每股27.7元買下當時每股淨值僅9.8元的天籟51%股權，辦案人員並查出，台苯子公司台蠟公司，也在同一天用同一價位買了14.78%的天籟股權，合計台苯約斥資5.47億元持有天籟股票65.78%，成為天籟的最大股東。

【2013/01/11 聯合晚報】

全文網址: 台苯高層涉掏空檢約談11人 | 利字當頭 | 社會新聞 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/SOCIETY/SOC4/7629844.shtml#ixzz2HiwMTeT0
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高價買天籟掏空台苯10億

股市「大公孫」期貨天王經部前高官涉案

2013年01月12日

【綜合報導】上市公司台灣苯乙烯驚爆掏空案，台北地檢署查出，經濟部前常務次長張鍾潛、天籟集團董事長孫鐵漢為首的台苯前後任經營團隊，涉嫌以假交易、高價買進天籟大飯店、收回扣等手法，10年來掏空台苯逾10億元資產，昨動員8位檢察官大舉搜索台苯等30處所，並以被告身分約談張、孫等41人漏夜偵辦。

據了解，張、孫等人多否認掏空犯行，但調查局台北市調處認為張、孫及台苯前任董事長劉正元等15人犯嫌重大，昨晚依《證交法》背信、財報不實等罪移送北檢複訊，若罪名成立，可處7年以上重刑。
台苯發言人昨未接手機，員工則表示，張鍾潛離開後與公司無聯絡，不清楚其動向。

金管會盯上查帳

台苯於1997年間，由曾任經濟部常次、台電董事長的張鍾潛接掌董座長達13年，2010年才由股市聞人孫鐵漢入主，孫鐵漢曾任大魯閣、大公證券股東，被稱為「大公孫」。
檢調查出，2010年初，市場傳出寶來證券白文仁、億光電子葉寅夫、幸福人壽等有意入主台苯，孫鐵漢搶先入主台苯，取得經營權後換掉張鍾潛，安置親信劉正元接任董事長。但金管會查帳發現財報不實，移送檢調偵辦。

假交易虧3.5億

檢調勾稽帳證，發現台苯資產涉被兩個經營團隊大幅掏空，其中張鍾潛時代，張涉在海外設立公司FIRST GIANT，和台苯子公司致恩科技假交易，造成致恩虧損3.5億且未在財報揭露；此外台苯子公司榮福、美都也以高價4千餘萬購買新竹廉價農地。
而當孫鐵漢入主後，不但涉嫌主導台苯及子公司台臘砸5億4700萬元，以每股27.7元高價，買下每股淨值僅9.8元的天籟大飯店（即天籟溫泉會館）1萬7900多張股票。

檢調搜索30地點

孫涉主導取得天籟股權的65.78%，還高價收購景碩等天籟集團旗下營運不良公司，並涉從中收取一成回扣，且其中疑有兩千多萬元流入孫男口袋。
檢調懷疑其中涉及掏空、利益輸送、財報不實，昨指揮台北市調查處、檢事官搜索30地點，並約談張鍾潛、孫鐡漢、劉正元、天籟集團大股東「期貨天王」張松允、榮福董事長王廣德（胞兄為台北市調處前處長王廣生）等到案說明。

天籟大飯店小檔案

開幕時間：1998年
資本額：5億元
董事長：劉正元
所在地：新北市金山區（陽明山後山）
年營收：約5億元
休閒設施：旅館、泡湯、餐飲等
品牌：天籟溫泉會館
客房單價：7200~32000元不等
資料來源：《蘋果》採訪整理

2013年1月11日星期五

市場派爭搶經營權？龍邦大漲

【聯合報╱記者孫中英、羅兩莎、何醒邦／台北報導】

2013.01.10 04:38 am

龍邦董事長朱博瑋（右）與台灣人壽董事長朱炳昱（左）是父子檔。
圖／本報資料照片

龍邦（2514）股價近期大漲，市場盛傳特定買盤介入，打算趁今年董監事改選，挑戰龍邦朱家經營權。外傳國寶人壽大股東朱國榮有意進軍龍邦，但國寶人壽昨晚表示，對大股東投資無法評論；前陣子的確投資不少龍邦股票，但近期實現獲利，已降低持股。龍邦現任董事長及總經理朱博瑋，是台壽保（2833）董事長朱炳昱的長子。由於龍邦轉投資金融業，早在民國88年入主台壽保，取得經營主導權，成為第一家易主的公營金融機構；一旦龍邦失守，也將牽動台壽保經營權。
台壽保昨天對龍邦的經營權問題，表示無法回應。龍邦也表示，對外傳的經營權問題，並不清楚。但相關人士表示，2007年龍邦股權改選時，曾傳出特定買盤介入。當時盛傳是美麗華集團黃家對龍邦董監改選有興趣，但後來證明美麗華黃家只是財務投資，沒有入主龍邦。
外傳龍邦今年董監改選，又成為市場有心人士狩獵對象，且龍邦股價從去年底一路飆漲，去年11月30日龍邦股價為20.25元，但昨天亮燈漲停收35.3元，一個多月上漲超過72%。市場傳出，近期特定買盤是國寶人壽的大股東朱國榮；但國寶人壽對大股東投資不予評論。
國寶人壽去年底大量投資龍邦，投資金額曾達龍邦資本額的7到8%，國寶人壽總經理蔡長軒表示，由於龍邦表現不錯，國寶投資龍邦是一般財務性投資，沒有介入經營權的打算；且龍邦股價近期大漲，國寶在去年底已出清約2到3個百分點的龍邦持股，獲利約7.5億元。

圖／聯合報提供

焦點個股：
‧龍邦　

【2013/01/10 聯合報】

全文網址: 市場派爭搶經營權？龍邦大漲 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/7624412.shtml#ixzz2HaiZSNCm
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盤後資料 1020110

融券張數： 903,439張 (融券 近期高903千張 近期低:553千張)

融資餘額：   1,842E    (融資近期低:1708E 近期高:1940E)
自營進出：   44E     42E
投信進出：   31E     24E
外資進出：   357E 269E
-------------------------------------------------
433E 336E  (68%)

融資： 135E
自營： 73E
投信： 7E
外資： 2303E   外資借券餘額：432.6萬張  (上週428.4萬張)  (新高458.8萬張新低426.5萬張)

======================================================
台股期貨
自營商：   7643口 119.6E 14.0E 期指 7950
投信： 1595口 24.9E 15.2E     期指 7799
外資：    37882口 593.1E 35.5E         期指 7892

台指選擇權
自營商：   213313口 7.8E 1.7E
投信：     532口
外資： 234249口 11.1E 2.3E

2013年1月9日星期三

股票市場的最高機密

操盤手的萬無一失投資術

股票市場的最高機密

翻開台股地雷史，可發現地雷股不外乎3大類型：第一類地雷股是上市櫃企業在高度競爭的環境下，找不到更好的競爭優勢，使企業經營面臨危機；第二類地雷股是企業因為整體產業發展失衡或經濟景氣低迷，使公司營收和獲利成長不振或呈現下滑的情況；第三類地雷股，則是由人為惡意操作所形成。
在這裡，我不只要解析不同類型地雷股的成因，讓大家可以預先迴避，更要將這些藏在股價、技術線圖及基本面資訊背後的黑心大股東「炒股機密X檔案」全數揭露出來，以免投資人的血汗錢，總是莫名地落入黑心大股東的口袋裡。
長年以來，黑心大股東在股海中百戰百勝，或應說是不戰而勝的「炒股機密X檔案」，可分為以下5個：營收及獲利的醫美法，貴買賤賣資產法，偷天換日法，庫藏股解套法，財務工程法。

3號檔案：偷天換日法，讓人防不勝防
在第5章「BMW質化偵查術」裡，我提醒大家要留意上市櫃企業中，持股1000張以上的大股東，有沒有趁著公司放利多消息時賣股。在這裡，則要揭示公司派大股東們的賣股手法。
依現有法令規定，公司派大股東要買賣名下的企業股票，必須採取申報轉讓。倘若一天買賣超過9張持股，必須事前申報；一天買賣低於9張持股，則可事後申報。但不管是事前或事後申報，投資人都必須留意大股東的買賣行為。
我並不是說公司派大股東都不能買賣公司股票，如果轉讓持股是為了贈與子女或合理的節稅規畫，當然沒什麼好在意，但要是在公司放利多消息時轉讓持股，一般股東就有權提出「為什麼要賣」的質疑。而相較一天轉讓超過9張持股的行為，「暗著來」的事後申報買賣，才更可怕。
我最不樂意看到的是，公司派股東們「一天賣一點」的手法，因為這種方式不易被即時發現，且背後隱藏的公司經營危機或弊端往往更大。等到1個月後進行事後申報時，公司派大股東已經成功出脫180至200張的持股。問題在於，股民不太會注意事後申報的資訊，但這才是應該注意的重點。
假設，這樣的買賣行為是出現在報稅期前後（如4至5月間），我還可以理解，畢竟許多大集團的企業主及大股東，稅負極高。但不是在報稅期前後，卻有這種事後申報大筆轉讓持股行為時，就「非常可疑」。
至於，那些刻意以人頭戶方式持有，不列在公司派大股東名下的股票，要如何追蹤呢？我建議可追蹤公司所在地的券商分點，與公司掛牌時大量進出股票的分點，這些分點的動向非常值得關注。

4號檔案：庫藏股解套，股東偷笑內傷
許多投資人看到企業主抱怨自家股價「太委屈」而計畫實施庫藏股時，常會跟著抱屈，並將實施庫藏股視為投資利多。可是就我個人的觀點，太頻繁地實施庫藏股或募資的上市櫃公司，會被我扣分。
企業常實施庫藏股或募資，就代表公司沒好好經營以回饋股東，還一直向股東伸手要錢。而且，企業主及大股東的持股成本與一般投資人不同，募資和實施庫藏股其實是把風險轉嫁給股東。假如未來企業營收和獲利好，依股權比來看，大家都賺到相同的投資收益；萬一企業虧錢，就持股成本換算，一般投資人會產生不小的投資虧損。換句話說，企業募資和實施庫藏股，對大股東是「本小、利多、高成長」的好康事，對一般投資人是「本大、利小、低成長」的風險性投資。
當然，我不是要一味地否定庫藏股在資本市場上的效益性。要是有企業的本質很好，只是遇到如2008年金融風暴般的大型系統性風險，股價被市場大幅錯殺，導致企業不得不實施庫藏股護盤的情況，就是尚能認可的策略；可是，要是股市沒有大規模地全面下跌，企業純粹只是因為公司股價下滑，而採取庫藏股護盤，就是損及一般股東的行為。
在各種執行庫藏股的緣由中，有一種是企業絕對不會據實相告，但卻執行得很徹底的，就是特意為大股東解套的庫藏股買回。會有這種情況，主要是大股東在股價相對看好時，買進不少企業股票，但碰上經濟景氣不好或股災，使企業股價大幅下殺，形成投資虧損。因此，為讓大股東們得以解套，公司便以其他「名正言順」的理由，進行買回庫藏股。

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盤後資料 1020109

融券張數： 882,514張 (融券 近期高899千張 近期低:553千張)

融資餘額：   1,846E    (融資近期低:1708E 近期高:1940E)
自營進出：   35E     30E
投信進出：   20E     21E
外資進出：   207E 211E
-------------------------------------------------
262E 262E  (62%)

融資： 138E
自營： 71E
投信： 0E
外資： 2226E   外資借券餘額：429.0萬張  (上週428.4萬張)  (新高458.8萬張新低426.5萬張)

======================================================
台股期貨
自營商：   7082口 109.4E 20.6E 期指 7753
投信： 1398口 21.6E 8.7E     期指 7729
外資：    35557口 549.5E 18.1E         期指 7726

台指選擇權
自營商：   197268口 5.8E 1.5E
投信：     532口
外資： 225793口 9.7E 1.8E

2013年1月8日星期二

盤後資料 1020108

融券張數： 876,746張 (融券 近期高899千張 近期低:553千張)

融資餘額：   1,844E    (融資近期低:1708E 近期高:1940E)
自營進出：   32E     39E
投信進出：   19E     31E
外資進出：   170E 239E
-------------------------------------------------
223E 310E  (61%)

融資： 136E
自營： 66E
投信： 0E
外資： 2229E   外資借券餘額：428.5萬張  (上週428.4萬張)  (新高458.8萬張新低426.5萬張)

======================================================
台股期貨
自營商：   8660口 133.4E 64.1E 期指 7502
投信： 1390口 21.4E 7.9E     期指 7707
外資：    36192口 557.5E 78.2E         期指 7679

台指選擇權
自營商：   231355口 6.3E 2.1E
投信：     532口
外資： 228760口 9.3E 1.4E

挑債找三高信評、債息、匯價都重要

2012-12-26 01:07
工商時報
記者藍鈞達／台北報導

　根據美林美銀統計，若在今年1月時買進垃圾級的希臘公債，迄今報酬率將高達79％，投報率是德國公債的20倍以上。只是，這種買了很難讓人心安的投資方式，會有幾人願意親身嘗試？

　匯豐中華投信債券產品經理蔡明潔表示，對照希臘公債的誘人回報，真正的投資，其實只有在市場具備健全流動性，可買進並賣出的情況下，所產生的總報酬才有意義。而對債券商品來說，信評、債息以及匯率前景，是用以評判一檔債券是否具備投資價值的重要依據，畢竟只有條件好的債券，才能吸引資金進駐並創造豐沛的交易動能。

　蔡明潔指出，對一般投資人來說，債券確實相對股票難懂，但簡單來看，信評越高，代表該債券的違約風險相對較低，且發債機構的前景展望也相對樂觀。而違約風險高的機構欲藉由發債籌資，相對也需償付較高的利息；故配息率愈高，其實也就意味投資人所需承擔的風險也相對提升。

　但，有沒有那種高配息卻低風險的債券基金？蔡明潔說，「魚與熊掌實難兩全」，不過，低利環境加上資金充沛，在顧及風險及收益平衡的考量下，具備高信評、高債息，且有貨幣升值高潛力的資源出口國家債券商品確實相對符合當前的市場局勢。

　國際貨幣基金組織（IMF）上月表示，計畫將澳幣及加幣納入其所追蹤的儲備貨幣，此舉無異是對該兩國貨幣的「可靠性」做出認定。此外，包括澳洲、加拿大、巴西、南非、墨西哥、紐西蘭六大資源豐富出口國家債券評級不僅皆在AAA～A-之列，與其他A～AAA等級債券相較，其平均外債占經濟成長率（GDP）比重也僅約主要成熟國家（英美法德）平均的一半左右，良好的財政體質反應其償債能力更優。

　加上六大資源出口國家的平均債息迄今仍有英美公債債息的3～4倍之多，伴隨其堅強基本面支撐，吸引國際資金源源注入，更增添其貨幣增值潛力。

股債夠爭氣華爾街預測失準

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22:53:31

（中央社台北4日電）彭博社報導，從知名操盤手鮑爾森（John Paulson）預言歐元區瓦解，到摩根士丹利（Morgan Stanley）警告美股將倒地，華爾街對剛結束這年的預測，最終證明錯很大。

掌管190億美元避險基金的鮑爾森曾斷言歐元將分崩離析，並作空歐元區債券。摩根士丹利預測美股標準普爾500指數將下跌7%，瑞士信貸集團（Credit SuisseGroup AG）預言股價波動將更劇烈。

事後證明他們全錯了，反觀高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）執行長布蘭克費恩（Lloyd C. Blankfein）曾說真正的風險是過於悲觀，投資人若聽他的，搞不好會賺更多。

這些失準的建議顯示，即使是大型銀行和無往不利的投資人，都無法預料到政府行動會怎麼影響市場行情。

美國和歐洲央行史無前例的刺激措施，帶動標普500指數締造含股利彈漲16%的佳績，也造成素有恐慌指數之稱的芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）重摔23%。即使股神巴菲特（Warren Buffett）宣稱債券「危險」，但希臘公債仍給投資人78%的豐厚報酬，就連美國公債報酬率也有2.2%。

佛州雷蒙詹姆斯合夥公司（Raymond James & Associates）首席投資策略師紹特（Jeffrey Saut）2日透過電話表示：「他們太過在意恐懼說。他們擔心美國政府失能，他們擔心歐元大地震和希臘與葡萄牙內爆。他們沒有留意周遭事態發展，反而讓這些總體經濟事件任憑恐懼亂了方寸。」

去年全球股市市值擴張約6.5兆美元，MSCI明晟全球指數含股利報酬率達17%。美銀美林公司（BofA Merrill Lynch）統計公債的全球主權債券指數（Global Sovereign Broad Market Plus Index）也有4.5%的報酬率。

雖然美銀美林指數顯示，若包含利息再投資，去年所有期日的美債平均報酬率為2.2%，但根據彭博社彙編數據，投資人假使買進當時作為基準的10年期券種—票息2%的2021年11月到期公債，稅後將獲利4.01%。

以擊敗大盤為目標的基金經理人最後都灰頭土臉。追蹤規模2.19兆美元避險基金業平均表現的彭博總和避險基金指數（Bloomberg Global Aggregate Hedge Fund Index），去年到11月底為止上漲1.6%。

彭博社彙整數據顯示，超過65%以標普500指數為基準的共同基金，最後都跑輸這項美股大盤指數。數據顯示，2011年年底標普500指數中分析師評級最低的50檔股票，最後繳出23%的平均報酬，表現勝過大盤7個百分點。

布蘭克費恩顯然更有先見之明。這位現年58歲的執行長去年4月25日在高盛紐約總部接受彭博電視專訪時說：「我通常會比我從別人聽來的看法樂觀一些。人們得仔細思考的重大風險之一，就是事態發展一帆風順。」（譯者：中央社尹俊傑）1020104

全球經濟強權到期債務將減

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21:18:40

（中央社台北2日電）彭博社報導，今年全球經濟強權必須再融資的主權債務將減少2200億美元，在2008年金融海嘯以來首見所有主要政府債市齊揚後，債券供給隨之減少。

根據彭博社統整資料，七大工業國集團（G7）外加巴西、俄羅斯、印度和中國大陸到期的短、中、長期公債金額，將從去年的7.60兆美元減少到7.38兆美元。日本、英國、德國、法國、義大利和巴西將減少，美國、加拿大、俄羅斯、印度和大陸則將增加。

儘管高負債作祟抑制全球經濟成長，但跡象顯示部分國家開始限制支出，同時延長債務平均到期日，都讓債券投資人受到鼓舞。隨著供給減少、通膨依舊受限，美國和歐洲等地央行將利率降到歷史低點，各國借貸成本不升反降。

德意志銀行（Deutsche Bank AG）駐倫敦歐洲利率策略部主管庫瑪（Mohit Kumar）表示：「一些國家在財政調整上的進展相當顯著，或許比市場意識到還多。政策將維持寬鬆，我不認為核心公債會出現賣壓，足夠的需求將存在。」

德銀預估德國10年期公債殖利率到年底或許會攀抵2.25%，高於去年12月底的1.32%，朝過去5年約2.85%的均值靠攏，即便如此，德銀仍預期德債表現將優於法債。此外，德銀也青睞義債。

彭博社和歐洲金融分析師協會聯合會（EFFAS）追蹤26個市場的公債去年都產生正報酬，為2008年雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）破產以來僅見。

依據美銀美林公司（BofA Merrill Lynch）彙編23.4兆美元的全球主權債券指數（Global Sovereign Broad Market Plus Index），在希臘公債猛漲78%領軍下，全球債券平均投資報酬率約4.5%，高於前3年均值3.6%，相較之下，過去10年約為4.44%。

這項指數顯示，公債平均殖利率已從2011年年底的1.76%滑落至1.4%。

美國將趕過日本，成為到期債務金額最高的國家，今年到期金額從2.6兆美元升至2.9兆美元，日本要贖回的債券金額則從3兆美元降至2.6兆美元。

義大利4140億美元，法國3570億美元和德國2830億美元，分居債務再融資負擔第3到5名。

過去3年，多數已開發國家政府已拉長其在外流通債務的平均到期日，藉此降低再融資風險。美債平均到期時間為5.4年，比2009年年底的4.6年長，英債也從13.5年拉長到14.6年。德國、法國和義大利也都已延長債務平均到期日。（譯者：中央社尹俊傑）1020102

盤後資料 1020107

融券張數： 888,119張 (融券 近期高899千張 近期低:553千張)

融資餘額：   1,831E    (融資近期低:1708E 近期高:1940E)
自營進出：   34E     34E
投信進出：   17E     34E
外資進出：   159E 217E
-------------------------------------------------
211E 286E  (56%)

融資： 123E
自營： 72E
投信： 0E
外資： 2297E   外資借券餘額：428.9萬張  (上週428.4萬張)  (新高458.8萬張新低426.5萬張)

======================================================
台股期貨
自營商：   8503口 131.5E 66.6E 期指 7798
投信： 1472口 22.7E 10.6E     期指 7724
外資：    35038口 541.9E 49.5E         期指 7723

台指選擇權
自營商：   210758口 6.3E 1.9E
投信：     532口
外資： 228637口 9.9E 1.6E

2013年1月6日星期日

102年01月第1週 (101C31~102104) 市場摘要

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盤勢觀測：
本週大盤走升，週五收在 7805

週成交量約 401.4萬張

資券變化：融資餘額 1819E 週增 16E (A/08~B/30減少 C/03~1/04增加)
融券餘額 899789張週增 50561張 (C/17~C/28減少 C/31~1/04增加)

自營本週在現貨週買超 23E。 (12月累計買超   11.0E 01月累計買超   23.0E)
投信本週在現貨週賣超 5E。 (12月累計賣超 111.3E 01月累計賣超 5.6E)
外資本週在現貨週買超 15E。 (12月累計買超 495.1E 01月累計買超   15.2E)

外資台股期貨：布空單   34647口 538E
外資台指選擇權：布多單 232395口 10E
外資借券餘額：   428.0萬張    (新高458.8萬張  新低426.5萬張)

自營台股期貨：布多單   7879口 54E
  自營台指選擇權：布空單 202300口 6E

集中/台灣50週線：

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