外資7月爆走！M1、M2年增率雙降

鉅亨網記者王以慧 台北　　2012-08-24  19:10　

台灣央行今(24)日公布7月M1B及M2年增率分別下降為2.88%及3.80%，兩者距離縮小至0.92個百分點，死亡交叉線型微幅收斂，央行解釋，主因是外資淨匯出所致。M1B、M2走勢自去年10月以來持續呈「死亡交叉」線型，儘管兩者距離曾一度縮小，但M1B已連3月下降，代表散戶指標的證券劃撥餘額也續創逾2年來新低，不過，外資自8月初來大舉買超台股，進而帶動大戶、散戶的交易意願，後續資金動能有望轉偏樂觀。

累計今年前7月M1B及M2平均年增率分別為3.32%及4.61%；而7月日平均貨幣總計數M1B及M2月增率分別為0.21%及0.23%，均較上月為高。

據統計，外資7月匯出力道大舉轉強，淨匯出高達27.93億美元(約合新台幣840億元），已是連4月淨匯出，且幾乎將今年以來匯入量全數吐回，其中，賣超台股達470.26億元，導致整體資金水位明顯下滑。

不過，外資自8月初以來已大舉買超逾935億元，資金回流台股的意願濃厚，後市的M1B、M2走勢有望逐漸擺脫死亡交叉的陰霾。

央行也表示，M1B年增率會受到基期、景氣、股市等金融交易影響，且在不同情況下會呈現不同變化，雖已近1年連續出現市場解讀的死亡交叉，並不代表資金動能有疑慮。

另外，7月底全體貨幣機構放款與投資月增率(以成本計價)為0.99%，較上月底為高；年增率由上月底的4.58%上升至5.21%，主因是銀行對民間部門及政府債權成長增加所致。

若包括人壽保險公司放款與投資，並加計全體貨幣機構轉列的催收款、轉銷呆帳金額以及直接金融，則全體非金融部門取得資金總額年增率為4.81%，高於上月底4.50%。

債券天王：QE3幾成定局

債券天王：QE3幾成定局

10:18:25

（中央社台北24日電）PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯（Bill Gross）接受國家廣播有線電視公司（CNBC）訪問時表示，聯邦準備理事會（Fed）的第3輪經濟刺激措施「幾乎是木已成舟」。

管理全球最大債券基金PIMCO的葛洛斯22日在推特（Twitter）貼文寫道，聯準會推出第3輪量化寬鬆（QE3）的可能性有8成。

葛洛斯昨天在CNBC表示：「幾乎是木已成舟了。」

葛洛斯受訪時表示，投資人應該買投資聯準會會收購和影響的抵押房貸相關債券等商品。（譯者：中央社陳昱婷）1010824

盤後資料 1010824

股市指數：7478       成交張數：2741370
                                     成交金額：  785E
                                            自營：     27E
                                            投信：     20E
                                            外資：   149E

自營買賣：      93E
投信買賣：      63E
外資買賣：  1129E   外資借券餘額：3,680,901張

融資餘額： 1,808E   融券張數： 558,233張 

======================================================
台股期貨        未平倉口數          
自營商 ：         5658口            85.0E           期指  7505   |   7114
投信     ：         4413口            66.1E           期指  7473   |   7487
外資     ：       26488口          396.3E           期指  7489   |   7476

股票期貨                  未平倉口數
自營商：       67355口            45.2E
投信     ：              0口                 0E
外資     ：      34563口            23.6E

台指選擇權              未平倉口數
自營商 ：   187808口           6.5E
投信     ：         251口             
外資     ：   205154口           9.1E

摩台指未平倉口數： 160006

上銀 營收毛利率雙降

上銀 營收毛利率雙降

【經濟日報╱記者宋健生／台中報導】 2012.08.24 02:38 am

機電股王上銀科技公布上半年財報，每股稅後純益4.82元；第2季稅後純益6.29億元，較第1季增加逾12%，毛利率也比第1季提升，單季每股稅後純益約2.44元。 上銀上半年營收53.09億元，年減17.23%，毛利率37.03%，也比去年同期37.93%略低，稅後純益11.87億元，較去年同期減少28%，每股稅後純益4.82元，亦較去年同期的6.76元減少。 但第2季跟第1季相比，上銀訂單有逐月增溫，單月營收站上10億元以上，毛利率與獲利都比第1季要來得好。由於上銀上半年業績不如預期，近期外資都站在賣方，股價表現疲弱，昨天以226元、下跌7.5元作收。 上銀董事長卓永財不諱言，今年上半年受歐債風暴及中國大陸內需下滑影響，業績較去年同期衰退許多，展望下半年接單可望走穩，但要回復去年景氣水準，可能要到明年第1季末或第2季初才會明朗。 上銀的未來營運動向，備受各界關注，上銀已訂下周一（27日）在台北喜來登大飯店召開法人說明會，說明公司營運狀況及未來展望。 【2012/08/24 經濟日報】

全文網址: 上銀 營收毛利率雙降 | 上市公司 | 股市投資 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/STOCK/STO4/7316370.shtml#ixzz24PzC3NUq
Power By udn.com 

盤後資料 1010823

股市指數：7505        成交張數：2607629
                                     成交金額：  684E
                                            自營：     26E
                                            投信：     17E
                                            外資：   165E

自營買賣：      89E
投信買賣：      62E
外資買賣：  1142E   外資借券餘額：3,659,745張

融資餘額： 1,800E   融券張數： 563,682張 

======================================================
台股期貨        未平倉口數          
自營商 ：         5798口            87.0E           期指  8064   |   7356
投信     ：         4425口            66.5E           期指  7385   |   7513
外資     ：       26156口          392.7E           期指  7542   |   7501

股票期貨                  未平倉口數
自營商：       67164口            44.8E
投信     ：              0口                 0E
外資     ：      34151口            22.8E

台指選擇權              未平倉口數
自營商 ：   181637口           6.5E
投信     ：         251口             
外資     ：   201092口           9.4E

摩台指未平倉口數： 166244

股民血本無歸 誰殺了太陽能？

• 2012-08-23 
• 第818期

股民血本無歸 誰殺了太陽能？

• /撰文/楊卓翰、賴筱凡

曾經，有一群人懷抱著夢想，石油耗盡、氣候變遷考驗人類存亡，他們做的太陽能電池將能拯救世界。如今，這個夢，碎了。當太陽能從明星產業變慘業，連台積電都棄守茂迪，台灣太陽能產業為何六年燒光上千億元？一個太陽能廠前財務長的控訴，揭開台灣太陽能廠不能說的祕密。

台南工業區裡，一家太陽能公司的作業員拿著掃把掃地。他照常輪班，工廠裡的機械卻沒在運轉。「最近這一個月，生產線關了一半。」這名年輕的作業員說，他所屬的公司專門生產太陽能多晶矽電池，成立於二○一○年──那是太陽能產業輝煌的年代，公司訂單接不完，產能二十四小時滿載。

半年虧掉近一八五億元
如今開始募資償還銀行債務

但現在，產能利用率不到五成、作業員打雜。「我們公司算不錯了，還能領薪水。有些公司已經叫員工……『先休假』。」他不敢說「無薪假」，深怕這三個字太過精準地描繪出這個產業的慘況。

畫面轉到台積電內部，上半年來台積電為了是否繼續投資太陽能，已經討論了好多回，「原本傳出要收掉的是（台積太陽能公司董事長）蔡力行在做的薄膜太陽能，誰知最後是在多晶矽收手，棄守茂迪。」業內人士不諱言，太陽能產業的慘況，連台積電也搖頭。

你一定很疑惑，格陵蘭島的冰山快速融化，海平面不斷上升，上周石油價格每桶突破一一○美元，地球的能源正在耗盡，我們需要太陽能啊！是的，我們需要太陽能，一種取之不盡、用之不竭的替代能源；即使如此，我們的太陽能產業卻半數面臨嚴重虧損，光是今年上半年，二十九家上市櫃太陽能廠就虧掉近一八五億元，只有三家賺錢。

這個數字看起來不夠驚人，畢竟比起ＤＲＡＭ、面板廠單季動輒虧損百億元，太陽能產業半年賠掉一八五億元，顯然是小巫見大巫。

然而，整個產業大幅虧損下，今年太陽能廠居然還要大舉募資，規模超過一三○億元，幾乎是上半年賠掉多少，就再跟股東要多少錢。過去六年，太陽能廠從台灣資本市場募走了二二○○億元，然而，這些錢泰半燒光，債務壓得他們喘不過氣來，打著償還銀行債務的名義，益通、旺能、昇陽科、中美晶……等，一隻隻籌資求現的手，又伸向了資本市場。

這樣的劇情似乎有些熟悉，我們就從一位身價數十億元的食品公司董事長故事說起。

第一幕：印鈔吧，太陽能！

手裡握著白板筆，他振筆疾書，不停地在白板上寫下這些運算數字：「一般每度電生產成本十二元，我們如果用一條龍的方式，拿到便宜的太陽能板、組裝成模組，再出貨給電廠，每度電的生產成本可以壓到六元，扣掉管銷，毛利率應該還有四成……。」他是一家食品公司的董事長，身價數十億元。去年第一季的這一刻，他認真計算的不是賣出一個水餃可以賺多少錢，而是把錢投資於太陽能產業個股，比他賣水餃、做食品更賺。

問他為什麼想投資太陽能？他一臉理所當然，「你看日本核災多嚴重，日本、德國都在關閉核電廠，現在投資太陽能，機會很好。」他胸有成竹，其來有自，因為這套說詞，是一個上櫃太陽能廠董事長向他做的簡報內容。

這個景象，看在一位太陽能廠前財務長眼中，他搖了搖頭，露出一抹笑容，「這就是我們一貫的說詞：每天太陽都會升起，但石油有朝一日會用完，油價這麼高，投資太陽能怎麼會錯！」是啊，食品公司董事長也是這麼對我們轉述，儼然在傳誦真理般。

對照現今太陽能產業的慘況，顯然這位食品公司董事長錯得徹底，就在他投資太陽能的一年後，股價腰斬再腰斬，成天掛在嘴邊的太陽能投資經，我們再也沒聽他提起了。

「這就是台灣太陽能產業的問題，短視近利。」曾經，這位前財務長看著太陽能廠坐擁千元股價，股王光環彷彿是一種興奮劑，讓整個太陽能產業的人都輕飄飄，「做太陽能太簡單了，籌到錢、機器買進來，設備廠自然會把技術教給你，機台投入生產，鈔票就這麼開始印了。」

一切看起來很簡單，他進一步解釋，太陽能電池的製程和半導體很像，但難度只有半導體的十分之一，技術都握在設備廠手上，比起蓋一座晶圓廠要三百億元，「蓋好一座太陽能電池廠，包括設備，只需要三億至五億元，三個月就可以開始生產。」對比晶圓廠、面板廠的巨額投資，蓋一座太陽能廠，輕鬆愜意。

「因為（進入門檻）簡單嘛，上、下游沒有人想去碰，包括我自己也是一樣……，我們只是在這個供應鏈找一個位置卡位。」華宇光能董事長李森田很坦白，但他不是唯一這麼想的老闆，而是整個台灣太陽能廠業者都難脫這種思惟。

蓋廠門檻低、快速量產，造就台灣太陽能廠畸形產業結構，一堆人搶著做競爭最激烈的電池模組製造與代工；然而，毛利高、技術難的上游原料與下游系統整合的品牌，卻沒人碰。

第二幕：研發就是擴產、擴產、再擴產

會議室裡，一家太陽能廠董事長正嚴厲地喝斥著採購人員，「不要告訴我缺料，缺料就想辦法去找料，與原料供應商簽長約，三年、五年都可以！」
他之所以這麼急，因為二○一○年市況最好的時候，太陽能電池原料多晶矽的價格，在短短時間之內翻漲逾倍，景氣大好，他必須要趕快買原料，才能投入太陽能電池生產。

這一幕，活生生地在台灣多數太陽能廠裡上演，「這不只發生在我們公司，而是所有的太陽能廠都在想盡辦法簽長約。」某相關業者內部人員回憶當時的「非理性購料」盛況。

於是，太陽能廠鞏固料源、簽訂長約的新聞，如雪片般飛來，「簽了長約的隔天，消息見報，股價就拉兩根漲停板，老闆們就能多爽兩天。」一位業界人士傳神地描繪著太陽能廠公司內部的怪象：研發工程師們忙著在看股價，他們緊盯電腦螢幕，看的不是生產良率，而是手上技術股的股價報酬率。

「你會覺得很好笑，我們寫在財報上的那些研發費用，全部都拿來擴產，真的用來研發技術的，一塊錢都沒有！」這是一位太陽能大廠前財務長的說法；這句話，就像利劍般，血淋淋地刺在當前太陽能產業全線崩潰的事實上。

在太陽能產業裡，每個老闆都在思索，如何用最快的速度、最低的成本，生產最多的電池，有料、有產能，就有錢賺，昱晶就是最好的例子。○五年成立，兩年後登錄興櫃，股價暴衝至四○二元，靠的就是「拿料換獲利」。
在這位太陽能廠前財務長的口中，太陽能產業裡，「有料、有獲利、就有漲停板」幾乎是致勝鐵律。「所以，每個人想的是如何quick rich（快速致富），誰在乎技術研發，根本沒有人在做這件事。」

然而，種什麼因就得什麼果，一齣太陽能供料長約惡夢的悲劇，才要接著上檔。

一○年，太陽能多晶矽價格出現反彈，太陽能廠紛紛搶料，「光是新日光一年內就簽了八張長約。」一名業內人士說。搶簽長約固料的狀況，從各家財報的預付貨款就能略見端倪。當年，新日光帳上預付貨款就提列了三．四一億元。

若以當時多晶矽價格每公斤八十美元為簽訂基準，每年價格遞減二○％，換算下來，今年新日光取得多晶矽價格每公斤約五十美元。「可是，你看看現貨市場上，一公斤多晶矽才多少錢？是二十美元耶，笨蛋都知道要從現貨市場上買才便宜。」前財務長說，長約夢魘開始如影隨形，逼得各家太陽能廠喘不過氣來。

因為，為了能夠穩定取得原料，太陽能廠在簽訂長約時，多半需要預付貨款，再依拿料數量，退還貨款。「所以，如果你不執行合約，等同違約，預付貨款的錢就拿不回來，但現貨市場一公斤才賣二十美元，你的成本卻要五十美元，每拿一公斤就現虧三十美元。」太陽能廠的老闆們陷入了進退兩難的窘境。

「現在很多廠商寧可毀約、或是壓著不進貨，否則根本無法承受成本壓力。」工研院太陽光電分析師王孟杰說。進貨，代表必須認列巨額的損失；不進貨，就要支付數億元的違約金，「現在台廠正為當初不合理的長約付出代價。」

第三幕：價格血流成河，但大陸還在生產

大陸新疆的邊境，一望無盡的黃土上，樹立起了一片片的太陽能板，除了突兀，很難找出其他形容詞，但這就是現實。「大陸十二五規畫裡，新疆是重要的示範區，一五年之前，新疆太陽能發電總裝機容量要超過兩千兆瓦。」業內人士說，這個數字有多可觀，台北一○一大樓一整天的用電量也不過一五○兆瓦，而新疆一小時的發電量，就能讓台北一○一大樓用兩周，而且從原料到系統，都是中國供應鏈。

中國，成了台灣太陽能業者的新惡夢，中美矽晶董事蔡文惠說。

「大陸業者什麼都不會，最會的，就是跟你殺價！」蔡文惠的話，一點也不誇張，大陸太陽能電池的產能從零開始，從○八年至今，成長超過四倍，全球有六成產能都在大陸手上，影響力超乎想像。

反之，台灣太陽能電池的全球市占率，卻從○八年的一五％滑落到去年的九％。市場，正逐漸被大陸瓜分掉；價格，也從○八年的每瓦四．七美元，落到現在的二．五美元。

為什麼台灣有雄厚的半導體技術背景，卻還打不過中國？業者指出，雖然台灣生產的電池良率較好，但轉換效率也只比中國高出○．二％個百分點，無法做出差異化。「以前，我們的半導體、面板技術大幅領先，可是，在太陽能這一關，我們與大陸站在相同的起跑線上。」太陽能廠的前財務長說。

下游的客戶，自然選擇價格較低的中國電池。「這次美國告中國廠商反傾銷，就代表一件事：中國根本不怕削價競爭。」多次與中國廠商交手的蔡文惠發現，大陸業者殺價的祕密在於，從中央到地方，都有大陸政府背後撐腰。

「中國的成本並不比台灣低多少，但是它們出口可以享有一七％的退稅優惠。也就是說，就算它們賣一塊賠一塊，還可以賺七毛！」蔡文惠說。「這樣要我們怎麼與它們競爭？」地方政府資金的挹注，讓大陸太陽能廠能挑起台灣中小企業無力進行的大案子。「大陸現在蓋的太陽能電廠，造價都要三十億美元（約一千億新台幣）左右，台廠連虧損都沒辦法打平，這種大型的系統建設根本不用想。」

至於品牌系統整合，正是太陽能食物鏈的最頂端。如同蘋果供應鏈中游只能分到微小的毛利，西門子、奇異公司這樣的太陽能系統品牌，才是整條產業鏈真正的獲利贏家。而專注在中游製造的台廠，空有一堆產能，最後，還得靠大陸系統商當出海口。

第四幕：歐債難解，斷了太陽能補貼奶水

同一時間，場景移到了歐洲，這裡是全球太陽能最大的市場，劇變正在發生。

歐債危機遲遲難解，義大利及西班牙政府沒錢了，但諷刺的是，它們卻是太陽能產業裡的大買主；捉襟見肘的財政，讓義大利與西班牙的太陽能補貼一砍再砍，今年以來，太陽能補貼已經砍了三成。而全球最大的太陽能市場德國，也因為太陽能裝設量已超過預期，開始降低饋網電價，減少民間的太陽能產品需求（編按：饋網電價，是德國為鼓勵太陽能發展，以相對高價收購太陽能電力，提高民眾安裝的意願）。
供給面不斷衝產能、需求面卻一邊砍補助，全世界的太陽能供需，就像失去控制的車子，急速失衡。根據國際組織Solarbuzz的報告，今年全球太陽能電池的產能將多出一．四萬個百萬瓦（ＭＷ），幾乎是台灣年產量的兩倍。

雖然台灣政府努力想擴充內需市場，但開出的計畫對台灣龐大的產能僅是九牛一毛。經濟部推動台灣市場的「陽光屋頂百萬座」計畫預計在一六年裝設六三○百萬瓦的太陽能板，這個數量，台灣太陽能廠一個月的產能，就能填滿。而政府的終極計畫，是在十八年後讓太陽能安裝量達三千百萬瓦，這僅是所有台灣太陽能廠五個月的產能。

也難怪，這位太陽能廠前財務長判斷，台灣太陽能最糟的情況還沒有來。「現在台灣廠商只能先丟存貨，拚現金、撐下去。」

但這樣的遊戲能夠玩多久？「很快！雖然台灣太陽能廠的財務狀況比大陸廠好，但負債比逐漸攀高，銀行要借錢給太陽能廠，都得再三考慮。」這也是為什麼，我們看到雖然集中市場裡的太陽能廠，虧損一個比一個嚴重，增資金額卻一個比一個大。

「這個產業沒有長期投資、以及穩定的資金平台，一定會死掉。」李森田投入太陽能產業後沉潛多年，最後終於認清事實，「如果台廠不再改變代工、炒短線的思惟，太陽能會變得與ＤＲＡＭ一樣慘！」因此，他將華宇光能轉型成電廠系統商，專攻大型的聚光型太陽能電廠系統。負債投資多年後，最近終於做出成績，除了在中國、歐洲陸續接到案子，近日他也完成在台灣的第一座電廠。

同樣的，台達電○七年也轉型走入系統品牌；無獨有偶，今年四月，茂迪也成立光電儀器部，啟動幫助民間住戶貸款裝設太陽能的「陽光存摺」系統設置專案，就為走出代工宿命。

台廠換腦袋！太陽能整併潮才正要來臨

不過，市場上依舊可以看到許多廠商仍緊抱過去思惟，懷抱著「撐過這波低潮，就會有陽光」的期待。

資策會光電產業顧問高鴻翔就不諱言指出，台灣太陽能產業黎明來臨前，將發生一波整併潮，「到時候淘汰的，一定是只等待供需自動回穩，不願主動改變的廠商。」

過去六年，台灣太陽能產業燒掉逾二千億元，讓明星產業變成了慘業。錯不在太陽能夢太美，而是台灣太陽能產業裡一幕幕不能說的祕密，揭開台灣太陽能廠的短視心態，埋下了巨額虧損的大炸彈。

不論如何，每天太陽依舊升起，地球資源還是在消耗，氣候變遷關係著人類存亡，我們是需要替代能源，但比起只有五年獲利光景即面臨虧損、倒閉危機的太陽能廠，我們更需要能夠永續經營、看長不看短的太陽能廠。(尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：今周刊 http://www.businesstoday.com.tw 謝謝！)

盤後資料 1010822

股市指數：7497        成交張數：2567272
                                     成交金額：  625E
                                            自營：     21E
                                            投信：     17E
                                            外資：   126E

自營買賣：      93E
投信買賣：      64E
外資買賣：  1097E   外資借券餘額：3,687,745張

融資餘額： 1,796E   融券張數： 563,916張 

======================================================
台股期貨        未平倉口數          
自營商 ：         5533口            82.7E           期指  7517   |   7383
投信     ：         4342口            65.0E           期指  7468   |   7490
外資     ：       27178口          408.3E           期指  7500   |   7480

股票期貨                  未平倉口數
自營商：       66318口            44.3E
投信     ：              0口                 0E
外資     ：      33860口            22.1E

台指選擇權              未平倉口數
自營商 ：   170142口           6.3E
投信     ：         251口             
外資     ：   189142口           8.7E

摩台指未平倉口數： 171342

盤後資料 1010821

股市指數：7507        成交張數：3015969
                                     成交金額：  780E
                                            自營：     33E
                                            投信：     17E
                                            外資：   236E

自營買賣：      93E
投信買賣：      68E
外資買賣：  1096E   外資借券餘額：3,716,158張

融資餘額： 1,789E   融券張數： 554,231張 

======================================================
台股期貨        未平倉口數          
自營商 ：         5504口            82.6E           期指  7511   |   7453
投信     ：         4374口            65.7E           期指  7533   |   7515
外資     ：       29479口          442.8E           期指  7478   |   7507

股票期貨                  未平倉口數
自營商：       66736口            44.8E
投信     ：              0口                 0E
外資     ：      33464口            21.0E

台指選擇權              未平倉口數
自營商 ：   151299口           5.7E
投信     ：         251口             
外資     ：   188371口           8.8E

摩台指未平倉口數： 171342

標普突破4年高點

【美股開盤】標普突破4年高點
2012/08/21 21:45 中央社 

（中央社台北2012年8月21日電）美國股市開高，帶動標準普爾500指數衝破4年來最高收盤水平，市場猜測歐元區領袖將在化解當地債務危機上有所進展。

台北時間晚間9時31分，道瓊工業指數漲0.10%，報13285.50點；那斯達克綜合指數漲0.35%，報3087.02點；標準普爾500指數漲0.24%，報1421.58點；費城半導體指數漲0.52%，報404.39點。

標普500指數突破4月2日所創4年收盤高點1419.04點。

俄勒岡州D.A. Davidson & Co.首席市場策略師狄克森（Frederic Dickson）表示：「美股仍在盤整，並對夜裡歐股走高做反應。」「西班牙公債殖利率稍微降低，接著就等歐洲領袖會議陸續登場。」（譯者：中央社尹俊傑）

別選股或找人替你選股！黑天鵝作者：打不贏大盤就買進大盤

鉅亨網吳修廉 綜合報導　　2012-08-20  21:31　    

《黑天鵝效應》作者認為人們也許應該停止選股或選人代為選股 直接買進大盤指數 圖自flickr

暢銷書《黑天鵝效應》作者及數學家 Nassim Taleb 近來敬告天下的母親：「別讓你家的小孩進入投資圈！」

據《TIME》報導， 他撰寫了一篇名為《為什麼進入投資圈不是個好主意？》的簡短論文，主張無論從業者技術多高明，都無法跟那些運氣好的投資者匹敵。

Taleb 多年來都主張，運氣影響每個人生命中的部分，遠多於人們願意承認的程度，而在投資的世界中，被隨機性愚弄的現象又更加明顯，因為沒有人真的知道怎麼預測市場走向。

要證明他的論點，需要高深的數學技巧，但論證背後的邏輯是非常簡單的：有越多基金經理人存在，其中一些人的投資績效就越有機會超越大盤。

又因為投資人很容易把天分跟運氣混淆，所以資金又會往績效最頂尖的基金集中，據行為財務學者 Brad Barber 與 Terrence O’Dean 的研究顯示，投資人購買的基金當中，有超過一半績效排名在前五名。

Taleb 在表面上想要表達的意思是，就算真的有人擁有擊敗大盤的選股技術，他的表現也還是不如那些僅靠僥倖的基金經理人，所以進投資圈發展並不是個好主意。

但他的文章對投資人來說其實還有更深的內涵－過去的績效真的不能代表未來的績效，不要去追逐績效良好的投資標的，因為這些受到運氣驅動的績效表現，很可能在未來又會回歸平均值，甚至落後平均。

以 Bill Miller 管理的 Legg Mason Value Trust 基金 為例，這檔基金從 1991 到 2006 年，曾經連續 15 年表現超過標準普爾 500 指數，但是在接下的 5 年內，因為 Miller 壓注 AIG、Wachovia、Freddie Mac、Bear Stearns 等公司，導致該基金縮水 30%。

難道連續 15 年的優異表現都不足以證明 Miller 的成功並不只是偶然？Taleb 認為這就好比1000 個人一起丟銅板，那很可能會有人連續丟出 15 次正面。

所以 Taleb 認為也許人們應該停止選股或挑選替他們選股的經理人，直接買進大盤指數。

盤後資料 1010820

股市指數：7432        成交張數：2418887
                                     成交金額：  587E
                                            自營：     28E
                                            投信：     15E
                                            外資：   109E

自營買賣：      91E
投信買賣：      65E
外資買賣：    973E   外資借券餘額：3,704,660張

融資餘額： 1,789E   融券張數： 540,164張 

======================================================
台股期貨        未平倉口數          
自營商 ：         5369口            79.9E           期指  7480   |   7499
投信     ：         4328口            64.4E           期指  7469   |   7441
外資     ：       27896口          414.8E           期指  7432   |   7431

股票期貨                  未平倉口數
自營商：       71897口            46.6E
投信     ：              0口                 0E
外資     ：      33510口            20.3E

台指選擇權              未平倉口數
自營商 ：   135418口           4.8E
投信     ：         251口             
外資     ：   179685口           7.5E

摩台指未平倉口數： 164547