和碩(4938)：近期營運及產業概況

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和碩2011年的營收比重有84%來自於設計製造服務(DMS)，14%為垂直整合(VI)與策略性投資(SI)；DMS又可分為運算、消費性電子及通訊產品，分別占營收比重51%、12%及21%。就運算類的產品而言，主要包括NB、主板、DT/伺服器及機殼等。2011年和碩NB出貨量1,370萬台，Asus占出貨量的比重達69%，2012年則在取代仁寶成為Toshiba的主要供應商後，預估對Toshiba的出貨量將由2011年的180萬台大幅上揚至550萬台，加上HP、Acer、Lenovo的訂單量亦有小幅成長下，預估2012年NB出貨量將大幅成長至1,880萬台，年成長達37%，為NB ODM的廠商中成長力道最強者。至於平板電腦的部份，和碩除了2011年已出貨予Asus、Toshiba外，藉由iPhone代工與Apple建立的合作默契，預期在iPad的出貨量大增後，Apple將有分散供應商的策略需求，和碩可望成為順勢打入相關供應鏈，市場亦傳出和碩將於2012年下半年開始加入iPad的供應鏈，此將為和碩2013年的成長挹注動能。 通訊類營收有一半來自路由器/寬頻等網通產品，另一半來自於手機的代工，2011年和碩開始供應Apple的iPhone手機，由於一開始的運作未達經濟規模，反而造成2011年的獲利下滑，2012年在工廠良率調適完成加上訂單符合經濟規模下，估計將可開始貢獻獲利。和碩2011年供應iPhone約820萬支，預估2012年的出貨量將大幅拉升至2,000萬支，年成長率高達144%。消費性電子的產品主要包括遊戲機、LCD TV以及MP3播放器等產品，由於2011年LCD TV的客戶Toshiba將部份生產線售予仁寶，預估和碩2012年來自Toshiba的訂單可能減少，其它遊戲機、MP3播放器及電子閱讀器等產品的成長動能亦有限，對2012年消費性電子類的整體營收持平看待。 和碩2011年第四季的毛利率由上一季的4.2%大幅上揚至4.9%，優於市場預期，主要的原因是DMS的毛利率已由上一季的2.1%上揚至3.2%，在營收規模未增加下，獲利轉佳的原因推估是代工價格轉佳及工廠管理的效率顯現所致，預估2012年合併營收年成長35.1%達8102.53億元，毛利率由上一年度的4.5%上揚至4.7%，稅後淨利年成長7902.7%為89.12億元，稅後EPS為3.95元。