路透專欄／救市…各國央行還有子彈 |
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金融危機爆發迄今屆滿5年，全球央行仍繼續挑戰貨幣政策的極限，卻不斷遭遇重振成長的力量受限的難題。 不過，英國央行（BOK）提供低利融資鼓勵銀行放款與丹麥央行祭出負存款利率等政策，都清楚顯示央行仍有很多彈藥可用。 傳統貨幣政策可能受到限制，因為目前主要經濟體的利率都已逼近零的水準。不過，央行仍有許多非正統的政策選項可用，倘若成長展望繼續惡化，未來幾個月很可能付諸實行。 這些作法包括收購民間資產（不只是買公債），以及對銀行存放在央行的資金收費，藉此刺激業者增款等。 主要央行都正在努力尋找工具，主因是儘管央行已採取降息和買進大量債券等措施，仍未能提振受債務和銀行問題拖累的全球經濟。倫敦顧問公司Capital Economics分析師肯寧漢表示，他不意外大規模資產收購方案不如外界預期的有成效。 他說：「貨幣政策的效果有多好令人質疑。同樣讓人懷疑的是，如果情況沒有變糟，貨幣決策當局是否會做的夠多？但屆時可能變成阻止情勢惡化，而不是促進經濟更強力復甦了。」 外界批評央行行動畏首畏尾的說法，令英國央行總裁金恩大感不滿。但面對市場質疑央行收購3,750億英鎊公債的措施失敗，金恩仍得提出辯解。 肯寧漢指出，爭議較少的政策選項沒有納入考量令人失望。他說：「央行似乎從沒認真討論過祭出更溫和措施，例如，把通膨目標提高到4%，並維持幾年。」 無論如何，其他主要央行不太可能坐視不理。歐洲央行（ECB）總裁德拉基承諾，將「竭盡所能」拯救歐元，並透露將重啟債券收購計畫，因為歐元區弱國的公債殖利率衝高，已阻礙貨幣政策傳遞。 高盛預期，ECB將允許歐元區成員國的央行購買無擔保的公司債和銀行債，以紓解金融緊張。市場也不斷臆測，ECB可能仿效丹麥，進一步下調目前已是零的存款利率。 美國方面，聯準會（Fed）主席柏南克對英國央行「融資換貸款」（Funding for Lending）的新方案深感興趣。這指的是央行提供低融資款給銀行，但後者必須對市場放款。 經濟學家預期，倘若經濟再度惡化，Fed將推出第3輪量化寬鬆（QE3）。 聯準會在第2輪資產收購計畫中購買了6,000億美元證券，但法國巴黎銀行認為，Fed有25%的機率不會設定QE3的收購上限，可能持續擴大資產負債表，直到經濟重新站穩陣腳。 巴黎銀行發布報告指出，如果Fed決定採取相對較未知的無限額QE措施，總收購規模將必須遠高於6,000億美元，才能讓Fed達成既定目標。 此外，經濟學家也預期，英國央行將於11月啟動QE3；瑞士央行則將以設定瑞郎兌歐元匯價的方式來避免通縮風險。 而2000年代初期率先嘗試QE、但成效有限的日本，正在討論央行購買國外公債的政治和法律正當性，這是為了減輕金融壓力及對抗通縮的變相干預匯市作法。 【2012/08/12 經濟日報】 |
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