陳忠瑞專欄－看見台股的美麗與哀愁
齊柏林的紀錄片《看見台灣》引發大震撼，讓台灣人昇華看見台灣的美麗與哀愁，從小孩到老人，從百姓到官員，深切反思自己對這塊生長的土地做了什麼，以及未來什麼可做不可做，迴響必定深沉又久遠。
台灣近年經濟悶，台股也跟著悶，GDP成長率連續兩年低於2％，股市周轉率也連續2年低於100％，雙雙創下幾十年來的新低紀錄，台灣經濟與股市也落入美麗與哀愁。
先談談台股的哀愁吧！哀愁之一，就是交易市場呈現三低現象，即低周轉率、低成交值、低融資餘額。1997年台股周轉率還有407％，2002年217％，2009年200％，2011年120％，數字每況愈下，最近連續2年竟然不到100％，創下20年來最低紀錄。現在台股周轉率已經低於亞洲的上海、東京及首爾股市、甚至低於歐美的道瓊、那斯達克及德國等工業國家。台股融資餘額最高逾5,000億，現在才1,885億元，成交值以前動輒2,000億，現在日均量不足千億，孰令致之？
台股哀愁之二，是不斷下修的景氣。經建會公布10月景氣對策燈號，又連四黃藍燈，如果不是6月曇花一現的綠燈，景氣燈號可能已經連續14黃藍。主計處三度下修台灣GDP成長率到僅有1.74％，創連續2年低於2％的紀錄，台灣景氣悶到慌，台股當然身陷哀愁。
如果全球景氣也不行，台灣經濟向下沉淪也就罷了，偏偏美國經濟昂首闊步，歐日擺脫泥淖，中國大陸也持穩了，只有台灣連續下修，歐美股市今年平均漲幅在3成之間，唯有台股獨垂淚，過去十年來，全世界也只有台、日股市沒有創下歷史新高。
台股哀愁之三，是不斷外移的產業，與不斷外逃的資金。經濟部公布10月外銷接單395.9億美元，創下歷史第二高金額，年增率也出現連四紅，的確優於市場預期，但是去年11月是史上最高的407.3億美元，連五紅機率幾乎微乎其微。
而最令人憂心的是，海外生產比率大幅上升至歷史最高的52.9％，且已經連續四個月高於5成，其中資訊通信產品海外生產比重竟然高達87.7％，電子產品也高達51.6％，相對於出口連續2個月衰退，顯然外銷訂單已經無法反映在出口實績，這也是造成國內工作機會不足，薪資倒退嚕，消費不振，零組件商機流失的元凶，政府今年力倡鮭魚不但沒有返鄉，卻誘嗜血鯊魚回台炒房。
10月商業營業額創新高，可能只是百貨公司周年慶，之前低迷消費累積成一次性支出而已。消費、投資、出口三大GDP要素皆不振，經濟成長一再下修，已經成為政府的新常態（New Normal）。
目前國內幾乎看不到大型創新產業崛起，資金無處去化，M2金額達創新高的35兆台幣，銀行只有努力放款至房地產，使國內房地產放款占GDP比重，從1990年不到20％，現在已經飆破50％，在央行持續營造低利率環境下，炒房幾乎成為全民運動，奢侈稅、降低房貸成數等政策，有如隔靴搔癢。
另一部份資金則轉戰海外，今年前三季已經流出296.8億元台幣，金融帳連續出現連續13季淨流出，13季來累計外逃資金高達新台幣3兆元。台灣雙率政策雖然不全是資產膨脹、出口不振的唯一因素，但說是幫凶也不為過。
台股的美麗是什麼呢？有人說台灣最美的是「人」，台股也是一樣，經歷幾十年來的多空洗禮，台股仍舊有一批投資人，守著「三低」市場，寂寞地耕耘著失血的台股，在證所稅研議復徵時期，甚至被汙名化，他們還是不離不棄。
其次，台股的美麗是，低盪台股仍然有眾多美麗的「隱形冠軍」企業，孤獨在貧瘠的台股孤軍奮戰，綻放出一朵朵美麗的小花。「看見台灣」，看見我們國在山河破，「看見台股」，只見股市在沉淪。
（作者擅長以深厚的總經底子融入投資決策，成功避開三次萬點股災，更將其實戰經驗著作股海戰國策與股海煉金術兩書）
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