薩夫特專欄／葛老唱高調 美股投資人當心
|
 | ||
| ||
葛林斯班說股市將續漲。保證金債務正處於歷來最高水準，光上個月投資人又從券商帳戶多借了5%的錢。
一位信用掃地的前聯準會主席，加上借錢買股票的投資人大軍，很可能等於一波修正即將到來。 葛林斯班帶著新書重出江湖，告訴我們過去根本沒發生什麼事、不是他的錯，而且一切都早在他預料中。他的水晶球說：「買進。」但這卻很可能是賣出訊號。 葛林斯班接受彭博訪問時說：「從某一層意義看，股價實際上處於相對低點。所謂的股票溢價（equity premiums）水準仍然很高，意味市場動力終將向上。」 「從某一層意義看」果然是典型的葛氏用語，若他2016年再出一本大部頭書解釋他如何料中2014年金融崩潰時，或許也派得上用場。此外，如果他說的「股票溢價」指的是股票風險溢價，那可是人人都能有一套說法，因為股票風險溢價只能根據未來的市場報酬率來計算。葛林斯班其實告訴我們，他樂觀的根據就是他的樂觀。謝了，大師。 葛林斯班胡言亂語的解熱劑，是興業銀行著名的空頭策略師愛華茲（Albert Edwards），他指出，從股價比較公司營收的標準來看，股價已顯得昂貴。美國公司的股價營收比（price/sales ratio）已攀至歷來最高，超過2006年和2000 年，許多投資人發現股市已沒有便宜股票可買。 保證金債務也是相當看空的指標。保證金債務即投資人以投資的證券抵押借來的錢，據紐約證交所的數據，這類債務在9月首度超過4,000億美元。 關心保證金債務有兩大原因，第一，它衡量市場的樂觀程度，願意抵押股票借款，一定是充滿信心，因為冒著被追繳保證金而斷頭賣出的風險。這就是我們關心的第二個原因：大量保證金債務意味龐大的斷頭賣壓，可能導致市場失速下跌。 據Advisor Perspectives分析師休特計算，目前的保證金債務經調整通膨因素後，只略低於2007年的高峰，但高於2000 年達康泡沬爆破時。 雖然保證金債務也包括避險基金作空操作的借款，但整體來說，它與多數投資人的看法一致：當局不容許股市出現波動，且聯準會持續的支持就是為股市架設安全網。 很難反駁這種看法，聯準會短期內不會縮減購債規模，而且確實繼續把取悅市場當作不成文的職責。 這是認為金融資產後市看漲的強力原因，但前提是不會出現一些大到足以壓倒對聯準會信心的力量。 這種力量會是什麼很難逆料。經濟復甦已持續一段長時間，使美國2014年出現衰退或減緩變為可能。當然政治失靈的時候總是在所難免，美國搬石頭砸自己的腳也不無可能。當金融槓桿上升，不對的人又搬出老套說詞時，就是該小心翼翼的時候。 （作者James Saft是路透專欄作家）
【2013/10/27 經濟日報】
|
全文網址: 薩夫特專欄／葛老唱高調 美股投資人當心 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/8255076.shtml#ixzz2itF31jgP
Power By udn.com
沒有留言:
張貼留言