薩夫特專欄／蘋果失色…要怪股民瘋過頭

薩夫特專欄／蘋果失色…要怪股民瘋過頭

【經濟日報╱編譯 莊雅婷】 2013.01.27 03:01 am

各位投資人，問題不在蘋果公司，而是我們自己。 蘋果上周公布的財報令人失望，導致股價24日重挫逾10%，適時地提醒我們仍有很多人不理智。 問題不僅出在蘋果本身，也出在那群盲目跟從市場潮流的投資人，是他們瘋狂追高，把蘋果股價推升至不合理的價位。 蘋果是1家優秀的企業，生產最棒的產品，且開拓新市場的戰績輝煌。此外，該公司享有超越消費產業巨擘、可媲美軟體公司的利潤水準，坐擁超過1,300億美元現金，並經營獨一無二的連鎖零售商店。 這家公司很了不起，但我要提醒投資人，別期望未來它的成長與獲利能維持過去的速度。 這點從毛利率便可看出。上季蘋果的毛利率為38.6%，雖然還是很高，但遠低於1年前同期的44.7%，市場預期年度第2 季還可能進一步降到37.5%至38.5%。這些數字仍很驚人，但可能日漸走下坡，即使是如蘋果這樣創新、營運穩健的公司也不例外。 蘋果早該推出迎合消費者的新類型產品或開拓新市場，才能讓股價登頂時的估值顯得合理。 問題也不是出在前執行長賈伯斯辭世。雖然賈伯斯很偉大，但投資人過度高估他，認為他有超能力抵抗現實、做出改變。賈伯斯拒絕向現實妥協的個性確實激發員工潛能，締造出色佳績。但當你已是最受推崇的市場佼佼者時，超越預期變得困難許多。 然而，投資人仍持續推高蘋果股價，寄望它能一再克服挑戰。蘋果股價的起落揭露了1項投資基本真理：問題和契機多半來自其他投資人。雖然我們花大多時間研究公司的基本面或政經局勢，但忽略人的因素可能讓我們犯下嚴重錯誤。 Oaktree資本管理公司知名基金經理人馬克斯說：「投資風險大多不是出在相關的公司、機構或證券，而是出在其他投資人的行為。」 他舉「閃亮50股」（Nifty Fifty）的熱潮為例，這指的是一群1960年代晚期至1970年代初期表現絕佳的企業股票，這些公司營運良好，股價也被過度高估，但投資人仍蜂擁而至。後來許多檔股票都從高點暴跌90%。 馬克斯指出，投資人根據預期可獲得的收益為某1檔證券定價。但他們可能定得太高，好比對蘋果的股票；或定得過低，好比對1970年代的垃圾債。 「蘋果現象」由群眾追捧和基金經理人把它視為比較指標促成，昂貴的裝置和更多人擁抱iPad，也推了蘋果一把。起初蘋果是創新現象，後來又成為金融市場現象。蘋果朝全球市值最高的公司邁進時，基金經理人發現，若是在場邊觀望，將眼睜睜看著績效落後大盤。 這可能導致基金遭贖回，也影響薪酬和工作保障，難怪這些投資專家盲目地加入追逐蘋果的行列。 蘋果的情況是這樣，次級房貸也是這樣，未來類似情況還會繼續發生。 （作者James Saft是路透專欄作家） 【2013/01/27 經濟日報】

全文網址: 薩夫特專欄／蘋果失色…要怪股民瘋過頭 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/7663827.shtml#ixzz2J90o7ExI
Power By udn.com