股海指南針／四大徵兆 揪出「變質股」
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很多人問我說技術分析、基本分析、籌碼分析，對股市操盤何者幫助比較大？15年前我會回答技術分析、10年前我會回答基本分析、5年前我會回答為籌碼分析，今天我的答案可能會讓大家失望，最有助於股市操盤獲利不是技術分析不是籌碼分析、更不是基本分析，最有價值的是「邏輯分析」。
何謂邏輯分析，簡單來說，在買賣之前，一定要有充分與完整的邏輯，來確認投資標的好或壞。好的股票逢低買，壞的逢高賣，好的股票不會因為股價跌而變壞，壞的標的也不因股價漲而變好。因此，好與壞是公司本質判斷，而好的操盤人首要條件是有辨認公司本質的能力，然後利用市場的波動。進行反市場情緒的交易，也就是說，當好的公司遇到倒楣事就是買點，壞公司遇到幸運事就是賣點。 公司的本質其實是所有投資人最難學會的技術，因為本質並非用簡單的財務比率或獲利能力即可分辨。打個簡單的比方，若以男人是否外遇，來區分好男人與壞男人，但公司要用何種條件來界定好與壞？ 男人外遇的徵兆為：手機不接，突然常加班，心思不在家庭，衣服上有老婆以外的香水味等跡象，有經驗的老婆可提前發現異象。我不是婚姻專家，但我在股票交易的心得，想與大家分享，公司變壞的跡象，可從四個構面來觀察： 一、人的因素：例如經營者不務實；二、籌碼面因素：例如董監持股低、千張持股張數占股本比重逐步下降、盲目增資、大玩資產交換的金錢遊戲、股本膨脹速度大於獲利、法人籌碼過高且有鬆散跡象、疑似公司內部人減碼等跡象。 三、基本面因素：例如公司產品不易了解、 公司成長性與邏輯不符、營運模式無法由上下游來相互確認、營收與營業利益率衰退、配現金能力薄弱、應收帳款收現天數變長等。 四、技術面因素：例如利多卻爆量不漲、股價相對弱勢。 上述列出的因素，最困難的是非量化指標，卻是實務操作最重要的事。投資人亦可嘗試這樣思考，例如用市值的角度取代純本益比（P／E），有助降低買在相對高點的風險，也減少陷入低本益比的陷阱；或是反向思考股價淨值比（P／B）低，真的可以買嗎？淨值有無可能高估，是否潛藏報表外的危機。 低本益比與股價淨值比是教科書教我們的選股重點，卻是我認為最大的盲點與迷思，利用邏輯分析來取代財報分析與技術分析，才是投資人由「入門級」跨入「職業級」的最佳工具。切記，選股重要性不輸擇時，唯有學會邏輯分析，才能永遠與趨勢為友、與情緒為敵。 （作者是大眾證券副總經理）
【2012/07/07 經濟日報】
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全文網址: 股海指南針／四大徵兆 揪出「變質股」 | 專家解盤 | 股市投資 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/STOCK/X1/7209046.shtml#ixzz2032uYEps
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