史上最傳奇的股票作手 傑西‧李佛摩致富操作心法

史上最傳奇的股票作手 傑西‧李佛摩致富操作心法

‧金融家月刊 2011/10/26

佛摩：「華爾街不曾變過。口袋變了，股票變了，華爾街卻從來沒變，因為人性沒變。」如同電影華爾街所描述的，華爾街從來沒有變過，因為人性始終貪婪，歷史總是不斷地循環發生！

【撰文／吳振男】 從1892年到1940年，傑西‧李佛摩投入股票操作長達48年。這麼多年的投資經驗，歷經數次的興衰起伏、破產、驚人的財富，他發展出自身的操作獲利策略。 15歲深入研究股型態和價格變化 1877年7月26日，傑西‧李佛摩生於麻州，父親在新英格蘭務農為生。李佛摩從小課業表現優異，1年內可以完成3年的學業，但是由於家境貧困，父親要他輟學，分擔家中經濟責任。13歲的李佛摩帶著母親提供的5美元，毅然離家啟程前往波士頓。他在潘偉伯公司（Payne Webber）擔任抄寫黑板的小弟，工資微薄，每個星期才領6美元。潘偉伯聘有行情收報員，坐在營業廳，行情收報機的股票報價一進來，就得儘快扯開嗓門大喊。李佛摩的新工作，是一聽到報價喊出，趕緊將數字抄寫在大黑板上。他趁上班之利，記住各種股票的價格和代號並且研讀股市行情，緊盯著行情報價。他也開始作筆記，把工作時抄到的數字記錄下來，而且很快就發現，裡面有一些型態的變化。他在筆記本裡記下幾千筆的價格變動，深入的埋首研究，尋找那些特殊的型態。在李佛摩15歲的時候，已經開始深入研究股票型態和價格之間的變化。 「華爾街大空頭」呼風喚雨 他投資生涯的第一場交易，是和朋友一起集資。他們湊了5美元，買百靈頓（Burlington）的股票，因為李佛摩的朋友認為這支股票會漲。他們在一家空殼證券商（註：空殼證券商是指未登記的證券經紀商，利用客戶的資金，投機性買賣股票和商品，或者接受客戶下單買賣，卻未透過交易所進行交易）下單買賣。投資百靈頓之前，李佛摩研究了它最近的股價型態，相信價格一定上漲。最後，他在十五歲的時候第一次買賣股票，並且最後分到3.12美元的利潤。16歲時，靠交易股票賺到的錢，已經多於公司給他的工資。等到賺進1,000美元，他辭掉工作，專心在空殼證券商交易股票。20歲的時候，波士頓和紐約兩地的空殼證券商都下達禁止令，不准他進場買賣。而他將戰場轉移到紐約，並且賺進1萬美元，但是之後嘗到苦頭，往往因為一時的衝動，而付出慘痛的代價，將所賺取的利潤，完全賠掉。1906年，股市多頭格局難以持續維持，李佛摩開始布局空單交易，隔年的股市大崩盤，讓他在30歲的時候，已經成為百萬富翁 ，並曾在一天之內軋平和回補空頭部位，就賺取了300萬美元利益。1907年10月，當時最具影響力的金融大亨摩根(J.P. Morgan)挹注必要的流動性到市場，試圖維持市場繼續運轉，把華爾街從接近崩潰的邊緣挽救回來。摩根甚至親自直接向李佛摩致意，請他停止放空，告訴李佛摩恐怕整個股票市場即將被摧毀。連在金融圈赫赫有名的摩根，也承認李佛摩在市場上呼風喚雨的能力，可見李佛摩在當時華爾街的名聲和影響力已達到難以撼動的地位，並且贏得「華爾街大空頭」（The Great Bear of Wall Street）的稱號！ 舉槍自盡、傳奇畫下休止符 1908年，李佛摩聽從期貨大王湯瑪斯的建議開始做多棉花交易，但是他的棉花多頭部位損失慘重，賠掉以前獲利交易賺進的幾百萬美元，他違反了自身操作的原則，輕易的聽信他人之言論。他也違背迅速認賠出場的守則，繼續死抱賠錢的部位。隨後李佛摩花了數年的時間，操作才恢復獲利，但是隨後又發生了第一次世界大戰，他積欠債權人高達100萬美元以上，迫使他宣告第三度破產。1917年李佛摩在市場上多次操作都告捷，開始償還以前積欠的所有債務，且恢復了在華爾街的顯赫地位。1928年多頭市場全力奔馳。李佛摩一路作多，獲利可觀。接著他開始留意市場的頭部是否將形成。1929年，他軋平所有的多頭部位，改為逢漲必賣。他也認為市場漲勢已經到了末端。他看到市場大漲之後，開始出現橫向移動的交易型態，一改原先的噴出走勢，市場已發出崩盤在即的預警訊號。那時的領先股已經停止再創新高價，走勢遲滯不前。李佛摩開始往空方布局，1929年股市大崩盤，李佛摩也登上更高的巔峰，在隨後的大崩盤中，累積賺取超過1億美元，而當時的美國1年稅收僅42億美元！李佛摩雖然賺得巨額財富，卻要面對許多私人問題帶來的挑戰。他歷經婚姻不順，前妻將他的財產揮霍一空，又在一次酒醉後，對長子開槍，造成長子殘廢，都帶給他極大的壓力與內心的折磨。1930年代，他在操作上的收穫，不如從前，因此對自己遭遇的問題更加灰心喪意。1934年，他再度聲請破產，並且患有深度抑鬱症，他的兒子說服他寫書，藉此鼓舞情緒。1940年3月，李佛摩所著的《股票作手傑西‧李佛摩爾操盤術》正式出版。這本書賣得並不理想，主要是因為經濟大蕭條的陰影揮之不去，人們對股票市場缺乏動力。新書出版後沒幾個月，1940年11月28日，他在飯店用晚餐時，留下遺書給第三任妻子，然後在洗手間舉槍自殺，結束傳奇的一生。 Top Down Trading 由上而下操盤法 傑西‧李佛摩獨創的由上而下操盤法，是在同一時間內一併檢視以下四項因素：市場、產業類股、協力車(姊妹股)操盤法、實際操作個股。 ‧市場： 在執行交易之前，一定要檢視該股掛牌市場的走勢，例如加權指數或OTC。最重要的就是確認該市場的走勢，是否與你的交易方向相符。 ‧產業類股： 假如你想要交易富邦金，就先確認其它金融類股走勢是否在正確的方向上。 ‧協力車(姊妹股)操盤法： 例如你想要買進億光，你也需要檢視它的姊妹股，例如晶電、東貝與宏齊，協力車操盤法要求操盤者將屬於同一類股的二檔股票放在一起觀察。協力車操盤法讓操盤者能對他手中的投資做適切的監控，一旦決定投資，操盤者應該升高警戒心並且持續作出充分的努力，不僅每天觀察自己所購買的個股，也需要每天觀察它的姊妹股，利用協力車操盤法來搜尋未來發展的線索。最後等待直到證據優勢站在你這一邊，採用由上而下操盤法，需要有耐心！ 1、買賣任何股票或商品要能真正賺到錢，必須一開始進場就獲利才行。 2、假如你的第一筆交易已經讓你蒙受損失，再做第二筆交易不過是有勇無謀。 3、不要在同一時間內介入太多股票，幾檔股票要比一大堆股票容易照顧。 4、除非你確知你的交易結果無礙你的財務安全，否則不要出手交易。 5、股票越過「關鍵點」之後若不能展現出應有的表現，即應視之為必須要留意的危險信號。 6、專注在最強勢的產業類股，並且從這些產業類股中找出最強勢的股票。 7、必須迅速斬斷損失並且讓獲利乘勢往前行。 8、假如你損失50%，那麼你必須獲利100%才能扳平。 9、市場永遠不會錯，個人意見則經常都是錯的。 10、類股走勢是交易時機的判斷：股票不會單獨行動。 11、永遠都要留意自己的情緒：贏的時候不要太自信，輸的時候也不要太過沮喪。 12、成功的投資人不會隨時在市場上投資，許多時候應該手握現金。 13、股市投機客有時會犯錯，當犯錯時一定要明白，千萬不要違反自己的原則。 14、不要抱著下跌的股票，成為一個「無可奈何」的投資者。 15、保護好你的本金：採用測試交易單做買進，逐步建立部位 16、投機一定要有方法，並且依計行事，不要老是更動自己的計畫。 17、在市場行情走到盡頭時，大量通常是倒貨量，這時股票從大戶手中流向散戶，從專業人士手中流向一般大眾。 18、股價不可能會因為價位太高就不能買進，也不會因為價位太低就不得放空。 19、「創新高價」是很重要的時機，創下歷史新高價代表已經完全消化套在上方的股票籌碼供應，有可能是有效的突破訊號。 20、自古以來，人類之所以在市場上不斷重演以往的戲碼，是因為貪婪、恐懼、無知以及希望…這就是為什麼數字結構和型態會不斷重複。 【完整內容請見《金融家月刊》2011年10月號】