小心毒蘋果！花旗環球喊賣和碩 可能重演CDMA iPhone虧損

小心毒蘋果！花旗喊賣和碩 可能重演CDMA iPhone虧損
鉅亨網記者陳俐妏 台北　　2011-07-13 08:00


在外傳和碩(4938-TW)拿下1500萬支iPhone 5訂單後，由於鴻海(2317-TW)成都廠爆炸案，蘋果將盡速啟動第二供應商計畫，外界看好和碩可望再搶下iPad 3代工訂單。但花旗環球證券表示，蘋果訂單可激勵短期股價表現，但在商業模式沒有改變下，和碩可能還是重蹈CDMA  iPhone 4覆轍，因此重申賣出評等，以及目標價30元。



市場盛傳和碩接下1500萬支iPhone 5訂單，讓和碩股價近一周以來上漲達17%。花旗環球證券指出，由於和碩方面一直有向蘋果提案iPhone 5業務(或4GS)，才讓市場有如此聯想。雖然最後分配訂單還未確定，但預期和碩應可接下iPhone 5訂單。然而與蘋果的合作關係不是短暫臨時性，未了避免重蹈CDMA  iPhone 4覆轍，和碩方面勢必要思考這樣的合作模式是否有利可圖。


花旗環球證券進一步指出，去年6至12月市場預期和碩接下1500-2000萬台CDMA  iPhone 4訂單，成為蘋果iPhone業務第2供貨來源，股價上演慶祝行情，漲幅高達40%。但今年1到6月，股價已急速修正，和碩第1季財報中甚至出現淨虧損，種種跡象皆顯示iPhone業務就是今年第1季財報的罪魁禍首。

花旗環球證券分析，由於和碩商業模式不比鴻海(2317-TW)集團具有的垂直整合效力，鴻海是唯一在iPhone組裝業務上營業利益率較高的廠商，其營業利益率約達3-4%，和碩與其相比，雖然良率與鴻海相當，但在iPhone業務上能達到損益兩平可能就是最好的結果了。

花旗環球證券認為，和碩拿下蘋果大單的確能激勵近期股價表現，但重點是商業模式上如果還是不提供組裝零件，對和碩要在iPhone獲利就有其困難度。因此重申賣出評等，以及目標價30元。