《台股青紅燈》趨勢尾端 當心陣亡

《台股青紅燈》趨勢尾端 當心陣亡

■多哥

股市每個時期都會有趨勢出現，譬如最近台股電子股雖然不振，但部分傳產股卻表現亮麗， 甚至默默創下歷史新高，價位高到令人望而興嘆。

趨勢的力量很大，抓對了就可致富，但在股市陣亡的，往往也是隨波逐流，看漲說漲，看跌卻罵得一文不值，棄之若敝屣的投資人。

傳產股過去股價確實非常委屈，但這次傳產股的大漲特漲，很可能是投資人對電子股失望的移情作用。換言之，它的漲勢雖然也有基本面的成分，但是心理作用的成分更多，否則無法解釋其超高本益比。

其實，要檢驗股價是否合理，有一個簡單的方法︰就是假設自己是那家公司的老闆、大股東，會對以下狀況作何回應。其一，如果1張建設公司股票可以賣到10萬元，你會不會覺得與其賣房子，不如把股票賣掉，更好賺？

其二，如果1張汽車股股票飆到40萬元，已經跟1部國產小汽車差不多了，那麼你是繼續賣車，或是乾脆把手中的股票賣掉比較快？

上述情況不是沒有人做過。在台股飆到12000點時，有1位石化業大老闆把公司全部賣掉，到美國開1家同樣規模的工廠，還剩下多到數不完的鈔票。另外，某壽險集團的創辦人就在其持股飆到千元的狂飆年代出清持股，另起爐灶，而打造出目前的霸業。

總之，趨勢要抓在剛形成時，若是等到餐飲業的股價飆到400多元、汽車股飆到3、400元、紡織股飆到近300元，你才去追逐，那只能祝福你了。

台股青紅燈〉誰起誰落 外資買了才算

2013-7-29

台股青紅燈〉誰起誰落 外資買了才算

不少散戶常批評外資翻臉如翻書，在台股興風作浪、坑殺散戶。但從近10年來外資持有台股市值比例逐年增加到近35%，外資似乎才是台股最穩定的力量，外資報告或許說了不算數，但若外資調整持股趨勢已成，不管是買或賣，絕對會影響相關個股的中長期股價表現。

鴻海董事長郭台銘在今年股東會中大罵外資，甚至直接點名外資「報告亂寫」。當然，這些外資分析師對鴻海的經營變化、策略調整等，理當沒有郭董來得清楚及明白，但外資若調整對鴻海持股，就算鴻海前景真沒外資報告寫的那麼黯淡，但股價表現一定會慘淡。

09年全球金融海嘯後，鴻海的外資持股從5成4一路被砍殺到剩4成，造成鴻海股價跌掉了6成多，市值也跌破兆元大關。

但相較統一，卻在外資一路買進下，股價及市值都翻倍。或許媒體常推崇是統一總經理羅智先經營出眾，但羅智先若無法說服外資相信統一的經營與前景，統一外資持股比例沒從2成大幅提高到5成以上，統一股價及市值想翻倍恐也不是那麼容易的事。

其實，在外資投資銀行裡，研究部門大多只是攬客的活招牌，透過天王級分析師領軍，來吸引客戶前來開戶下單或委託財富管理，真正決定進出什麼股票，還是buy side客戶（主要是大型的退休基金、私募基金、對沖基金等）。與其怪外資報告顛三倒四，還不如研究外資操作動向來得實在。 （費特曼）

羅智先們翻紅 統一市值翻倍

2013-7-29

羅智先們翻紅 統一市值翻倍
記者楊雅民／專題報導

2007年6月28日，統一集團董事長高清愿女婿羅智先在眾人注目下，正式接任統一企業（1216）總經理，那一天，統一收盤價為33.15元；那一年，統一最低總市值為952.57億元，最高總市值為1852.35億元。6年後，在外資力捧下，統一的股價及市值都翻倍，「羅智先概念股」也被視為近年來傳產股翻身的代表性企業人物。
贏外資心 市值翻倍
統一今年7月22日股價一度飆上68.3元，創下近23年來新高，統一最高總市值也衝破3000億元門檻，飆上3262.72億元新高；羅智先接棒6年，統一從「牛皮股」翻身為「金牛股」，股價翻了逾1倍，從最低總市值到最高總市值，也大概翻了2.4倍。
統一過去5-6年在富比世全球企業排名都在第1000-1200名之間徘徊，去年已躋身富比世全球1000大企業第904名；羅智先認為，進入全球1000大門檻，代表統一將進入一個新的里程碑，市場對統一的觀感和評價都會不一樣。
聚焦經營 品項銳減
羅智先上任後不斷落實「聚焦經營」，將統一原本高達6000多個品項，精簡至900多項，並將品牌依營收規模分層管理，營收在10億元以上的產品，稱之為「Mega Brand」大品牌，有專門的品牌保母負責經營，往下再分3級，營收5-10億元稱為「準Mega Brand」；營收3-5億元，稱之為「Working Brand」。
統一合併財報內高達240餘家大大小小的轉投資公司，羅智先也會依獲利規模砍一刀。
他說，去年統一轉投資企業，已有32家淨利擠進「億元俱樂部」，他關心的是年獲利超過1億元的公司是否每年穩定增加，億元俱樂部成員逐年增加，統一的價值自然水漲船高。
外資持股從20%到破50%
羅智先聚焦經營的策略以及國際化能力，贏得外資芳心，外資對統一的持股逐年攀高，羅智先接任統一總經理時，外資持股比重不到20%，至今統一外資持股比重已逾52%，羅智先自嘲，現在都在「替外國人打工」。

統一市值翻漲，更發揮「母雞帶小雞」的集團整合效益，統一轉投資的統一超商（2912）、統一實（9907）、德記（5902）、裕國（8905）等公司，今年股價都大幅上漲，變身為「羅智先概念股」，「羅智先概念股」也成為台股各類族群中最強勢的另類族群。

102年07月第4週 (102722~102726) 市場摘要

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盤勢觀測：
    本週大盤走升，週五收在 8149

    資券變化：融資餘額        1873 E
                        融券餘額     348355張

    自營本週在現貨週買超  36E。 (06月累計賣超   116.6E  07月累計買超   147.1E)
    投信本週在現貨週買超  01E。 (06月累計賣超   100.3E  07月累計賣超   019.9E)
    外資本週在現貨週買超234E。 (06月累計賣超 1174.9E  07月累計買超 0717.7E)

    外資台股期貨：       布多單   26903口    435 E
    外資台指選擇權：   布多單 130546口      06 E

    自營台股期貨：       布空單     6226口    100E
    自營台指選擇權：   布空單 148328口      04E

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永豐金何壽川 大買自家股3.4萬張

永豐金何壽川 大買自家股3.4萬張

【經濟日報╱記者夏淑賢／台北報導】 2013.07.23 02:47 am

永豐金控董事長何壽川。 （聯合報系資料庫） 永豐金控董事長何壽川與相關企業以實際行動挺公司，6月斥資近5億元加碼永豐金股票逾3.4萬餘張。這是永豐金控宣布引進大陸工商銀行參股永豐銀20%股權後，大股東首度加碼自家股票，凸顯何壽川對永豐金前景的信心。何壽川此次大幅加碼永豐金，是以個人名義加碼為主。何壽川個人在6月大買永豐金達2.4萬張，累計持有永豐金股票張數升高到14.37萬餘張，持股比重也拉高到1.891%，這與多數大股東習慣以投資公司控股相當不同。另外，何壽川的夫人張杏如擔任董事長的成餘公司，也在6月同步加碼永豐金達1萬餘張。 4月初，金銀三會結論確定將提高陸銀參股金控旗下子銀行股權至20%，並列入服務貿易協議，生效後上路，當時永豐金旋即宣布與中國工商銀行達成協議，工行將參股永豐銀行20%，挹注資金逾新台幣200億元，搶得陸銀參股頭香。 圖／經濟日報提供 永豐金股價在宣布後隔天一度拉高至15.3元波段高點，之後股價就陷入整理，6月來到低檔區，股價跌落13.5元到14元間，直到7月股價才逐步上漲，昨（22）日股價收14.9元，上漲0.1元。也就是說，永豐金股價近三個多月來，一直未能回到4月初工行參股消息宣布時的高點，法人粗估，何壽川夫妻6月大買3.4萬餘張股票，平均成本價可能低於14元。何壽川夫妻在6月股價處低檔區時大幅加碼，如今帳面已出現獲利，保守估計獲利至少3,000萬元。 其實，何壽川與家人在低檔大買股票，買進時點掌握精準，已經不是第一次。何壽川的兒子、元太科技代理董事長何奕達也曾在股價跌到10元之下時大力買進，事後證明何奕達買股也逢股價低點，之後永豐金股價就回到票面之上。何壽川此次逢低大幅加碼永豐金股票，市場解讀何壽川對永豐金股價有強烈企圖心，股價一定可重回宣布工行參股時高點。 【2013/07/23 經濟日報】@ http://udn.com/

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解讀柏南克QE退場政策

解讀柏南克QE退場政策

【經濟日報╱社論】 2013.07.22 03:08 am

美國聯準會（Fed）主席柏南克上周在國會作證時指出，聯準會仍打算在今年稍後開始縮減債券收購規模，但也暗示會靈活處理QE（量化寬鬆政策）退場，他表示縮減購債沒有預設的路徑，端視經濟及金融情勢變化可增可減。金融市場解讀柏南克證詞意味QE退場不致太快，縮減購債規模也不必然會在今年。然而，這種樂觀解讀和現實恐有相當距離。 柏南克6月19日首次對QE退場明確表態，隨即金融市場出現劇烈波動，長期利率飆升，難免干擾到美國經濟復甦。柏南克遂於7月10日表示，美國經濟在可預見未來仍需高度寬鬆貨幣政策，明顯是為金融市場波動風險降溫。 這次柏南克國會證詞不改今年稍後縮減QE規模的立場，但特別凸顯依經濟情勢靈活處理的空間，總算能自圓其說。 根據我們的研判，今年內聯準會勢必啟動QE退場，理由如下： 第一，QE和貨幣寬鬆政策不是同一碼事。QE是非常時期的非常手段，不是常態性貨幣政策，美國經濟早已脫離金融海嘯後的高風險期，繼續用QE刺激景氣，非但無助經濟的健康復甦，反而製造金融泡沫並埋下未來通膨的種子。反之，若QE逐步退場，聯準會仍有很多政策工具可以維持零利率的極度寬鬆貨幣環境。所以，聯準會及柏南克不只一次強調，美國經濟仍需高度寬鬆貨幣政策，零利率仍會維持一段很長時間，貨幣政策及利率反轉最快也要到2015年。但這與QE是否退場是兩碼子事。 第二，QE不是永久性政策。聯準會前後執行三輪QE，前兩輪QE1、QE2在時限內分別買進1.7兆及6,000億美元的公債及抵押債券；第三輪QE3於2012年9月啟動，開始時每月買債規模400億美元，後擴大至850億美元，且不設期限，當時就有市場人士戲稱為「永久的QE」（QE forever）。惟細究聯準會對QE3不設期限的用意，是為避免每輪QE政策執行所造成市場的不理性預期和波動，也意味QE3可視經濟狀況變化隨時叫停。而QE3執行迄今，規模已超過QE2，相對上，美國經濟風險較QE2時大幅降低，若繼續執行QE3，不僅顯得荒謬，而且後遺症勢必愈來愈大。 第三，QE執行困難度愈來愈高。近年聯準會以QE名義持續購買債券，除為壓低長期利率外，另一個重要原因是美元貶值及美國經濟風險升高導致外國政府及投資人減持美國公債及美元資產，聯準會買債可彌補購買美債需求的大幅減少。但現在情形已截然下同，在工業國家中美國經濟表現最佳，美元也由貶翻升，尤其QE退場訊息讓近年大量流向新興市場的熱錢回流美國，美國公債及美元資產再度炙手可熱，聯準會買債的必要性愈來愈低，甚至房地產抵押債券幾乎已被聯準會收購殆盡，縮減購債規模恐已是不得不爾的選擇。 第四，美國經濟復甦和QE的關聯性愈來愈低。雖然柏南克仍將QE退場和就業市場及通膨率作一定連結，但眾所周知，QE對刺激美國就業增長的邊際效果愈來愈低，聯準會也承認光靠QE及貨幣政策無法讓失業率降到令人滿意的水準。所以，原本聯準會將失業率降至6.5%以下作為QE退場條件之一，但柏南克的最新說法是：只要通膨率受到控制，會維持利率水準接近於零，最少直到失業率降至6.5%之前。這很明顯是將啟動QE退場、縮小購債規模和失業率脫鉤。 最後，QE雖避免美國陷入大蕭條，但卻製造出新的金融泡沫並埋下高通膨的種子，其歷史功過未定。各界預料柏南克明年1月即將辭卸聯準會主席職位，若在位時未見好就收，將來可能承擔歷史罵名。就個人歷史地位考量，柏南克也必然傾向在今年內啟動QE退場。 總之，柏南克對QE退場的立場迄未改變，投資人千萬不要因為肆應不同場合的不同用語而迷失方向，惟謹慎投資才能降低風險。 【2013/07/22 經濟日報】

全文網址: 解讀柏南克QE退場政策 | 社論 | 意見評論 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/OPINION/OPI1/%E8%A7%A3%E8%AE%80%E6%9F%8F%E5%8D%97%E5%85%8BQE%E9%80%80%E5%A0%B4%E6%94%BF%E7%AD%96-8043114.shtml#ixzz2ZmlBS5Up
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102年07月第3週 (102715~102719) 市場摘要

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    本週大盤走跌，週五收在 8062

    資券變化：融資餘額        1860 E
                        融券餘額     332399張

    自營本週在現貨週買超  34E。 (06月累計賣超   116.6E  07月累計買超   111.0E)
    投信本週在現貨週賣超  18E。 (06月累計賣超   100.3E  07月累計賣超   020.9E)
    外資本週在現貨週買超282E。 (06月累計賣超 1174.9E  07月累計買超 0483.4E)

    外資台股期貨：       布空單   26003口    413 E
    外資台指選擇權：   布空單 175053口      06 E

    自營台股期貨：       布多單     7475口    118E
    自營台指選擇權：   布空單 139945口      04E

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TMT聲請破產保護 銀行團跳腳

扣押船隻無法拍賣 又得付泊港費

2013年07月19日  

台灣海陸運輸集團（TMT）日前向美國聲請破產保護，卡住台灣銀行團後續討債行動。歐新社

【廖珮君╱台北報導】台灣海陸運輸集團（TMT）日前向美國聲請破產保護，「卡住」台灣債權銀行團後續討債行動，銀行團無法拍賣手上扣押的TMT船隻、又得付這些船隻的「泊港費」，讓銀行團陷入困境，只能等待美國法庭的判決。

怒斥TMT惡意拖延

銀行團怒稱，TMT聲請破產根本是惡意拖延，「TMT還有錢去請律師、聲請債權重整，卻沒錢還債，根本是惡意聲請破產保護」。
據銀行團掌握消息，TMT集團透過旗下10多艘船借款，都是「一船一公司」，而這些船隻都不在美國註冊，但TMT卻在6月7日去美國註冊名為「Ship management」的公司，總管理這些船隻，並聲請破產保護。
銀行團透露，TMT擔心台灣銀行團討債，採取拖延戰術，一手先向台灣經濟部申請紓困，另一手卻又在美國聲請債權重整，凍結一切財產處分，「本來銀行團還要開會討論後續行動，現在都卡住了」。
據了解，日前兆豐銀和上海商銀已緊急扣押TMT兩艘船，但現在又無法拍賣，「船一進港靠岸，就得付錢」，銀行主管說，現在無法處分、又得付泊港費，銀行團真是進退兩難。
銀行主管說，目前只能等美國法庭判決，並各自增提呆帳準備金，因應未來TMT放款收不回來的倒帳風險。據了解，多數銀行已將提存呆帳準備金比率提高到5成。 

靜待美國法庭判決

銀行團初步統計，TMT集團透過旗下14家子公司借款，總計向28家銀行貸款8.4億美元（252億元台幣），並提供船舶做為擔保品，主要聯貸主辦行是兆豐銀、國泰世華銀和上海商銀。
台灣海陸運輸集團原名台灣海運（TMT），登記為境外公司，船隻全數懸掛外旗，經營散裝貨輪、木片船、汽車船、水泥船與油輪等，但外傳TMT不靠運費賺錢，而是以操作船舶期貨見長。 

TMT財爆銀行因應措施

◆銀行總貸款：8.4億美元（252億元台幣）
◆放款銀行家數：28家銀行
◆聯貸團：兆豐銀、國泰世華銀、上海商銀各籌組1個聯貸案
◆現況：
◎TMT向美國聲請債權重整，凍結一切財產處分
◎銀行團扣押TMT船隻，卻無法做拍賣處分
◆因應措施：
◎銀行團等待美國法庭判決，一旦美國駁回TMT聲請重整，銀行團將盡速處分船隻
◎多數銀行已將TMT放款提列逾放，4月達57億元
◆提存呆帳比率：15~50%不等
資料來源：各銀行、金管會（僅供參考，實際狀況以各銀行公告為主） 

TMT財務危機 聯貸行提呆須拉高

TMT財務危機 聯貸行提呆須拉高

【經濟日報╱記者夏淑賢／台北報導】 2013.07.18 03:08 am

台灣海陸運輸集團（TMT）財務危機，各銀行提列備抵呆帳準備比率不一。銀行業者指出，金管會要求參貸銀行，7月底前要將對TMT放款提列的備抵呆帳比率拉高到五成，由於目前多數貸款行提存比不到20% ，若落實增提呆帳提存率至五成，將衝擊銀行7月獲利。 TMT向國銀聯貸多筆，金額約8億美元，主要用於購置船隻，主要債權銀行包括一銀、兆豐銀、上海銀、國泰世華銀、彰銀、中信銀、永豐銀、台中銀、土銀、大眾銀等。其中，兆豐銀對TMT放款餘額接近1億美元，至6月底已經提存57%，約當新台幣17億元，無須再增提；其他銀行，除一銀提存三成外，其餘多在兩成以下。 台企銀主管指出，該行參與TMT聯貸的放款金額不高，約1,480萬美元，目前提存17%，若要提存達50%，估約須再增提新台幣1億元。以台企銀今年來平均單月提存後稅前盈餘約3到4億元來看，7月增提後，也不致發生虧損。 永豐銀則表示，該行對TMT放款提存約兩成左右，會遵照金管會指示再增提準備。 【2013/07/18 經濟日報】@ http://udn.com/

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〈台股青紅燈〉第二季財報的地雷股

〈台股青紅燈〉第二季財報的地雷股
第2季全球原物料價格大跌，隨著第2季財報即將公告，投資人得小心傳產股隨時會有地雷出現。

5月22日美國聯準會主席柏南克釋出貨幣寬鬆即將縮減，熱錢自原物料市場撤出，造成商品價格重挫，今年第2季跌勢較大的商品及跌幅，分別是玉米17.1%、橡膠13.7%、鎳13.9%、糖7.9%、小麥1.3%、咖啡8.3%、銅3.9%。

上述商品價格重挫，與上市櫃公司財報的連動，要看是否為原料或生產的產品，不論是原料或產品，在6月第2季財報結束時，都必須以市場價格提列庫存損失。若以上述的跌幅來看，對某些行業或個股，絕對是場災難，甚至可能讓某些公司由盈變虧。

例如鎳是不鏽鋼原料，鎳價跌，不鏽鋼價格就易跌難漲，以電爐生產不鏽鋼的唐榮就不樂觀；銅是電纜的主要原料，銅價挫雖然會使電纜廠原料降低，但庫存的銅原料，也須提列損失。

橡膠大跌使下游輪胎廠成本降低，但生產橡膠的台橡等工廠，就得面臨巨額的營運與庫存損失。至於小麥、咖啡、糖等民生消費物資，如生產麵粉的聯華（1229），營收與獲利就會受衝擊。


投資人對商品價格變動較為疏離，但對上市公司的獲利影響是殘酷而毫不保留的，久病成良醫，回頭看看第2季國際商品市場的慘烈，大家得對這些潛勢地雷股敬而遠之。
（金貝貝）