葉倫鴿派又如何？葛洛斯譏Fed快沒彈藥 續增持短債

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2013-10-11 16:15:10　    Blog談新聞  評論(0)　上則  下則

 

葛洛斯。(圖:Pimco官網)

美國總統歐巴馬 (Barak Obama) 週三 (10 日) 正式提名美國聯準會 (Fed) 副主席葉倫 (Janet Yellen) 出任下屆主席。「債券天王」PIMCO 首席經理人葛洛斯 (Bill Gross) 隨即發文暗示，葉倫的任命雖然是創造歷史，但能否提振 Fed 效力仍令人懷疑。

葉倫任命案若獲美國國會通過，將成為美國史上首位女性央行總裁。全球最大債券基金公司 PIMCO (太平洋投資管理公司) 共同創辦人葛洛斯週三於官方推特 (Twitter) 帳號寫到：「如今她 (葉倫) 創造了歷史，又將會如何塑造歷史？(她) 比 (現任 Fed 主席) 伯南克 (Ben Bernanke) 還鴿派，但 (貨幣政策) 彈藥已快用罄。現在靠提供前瞻指引 (forward guidance)。」

《Citywire》指出，葛洛斯的發言，可被解讀為沿續他對於 Fed 格外寬鬆貨幣政策的批評，尤其是針對伯南克的政策方式。而許多市場分析師預料，葉倫將延續大致由伯南克規劃的 Fed 貨幣政策道路；而他上個月決定不開始刪減量化寬鬆 (QE) 收購資產貨幣刺激規模。

另一方面，根據 PIMCO 官方網站週三公布資料，葛洛斯上個月繼續執行他建議投資人偏好短期美國公債的策略，將旗下最大債券基金完全報酬基金 (Total Return Fund) 持有資產平均期限，由前月的 5.06 年縮短至 4.42 年；而 5年期內債券所佔比重高達 70%。

葛洛斯接受《彭博社》電視台節目「Street Smart」訪問時指出，在葉倫即將執掌 Fed 主席的情況下，與通貨膨脹及通貨再膨脹 (reflation) 相關的 10 年及 30 年期美國公債，很可能將受到負面衝擊。

他補充，市場環境將有利於短期債券，因政策利率至少未來數年很可能守在 0.25% 之內。有鑑於此，任何以政策利率為基準的 (標的) 不僅之前表現不錯，未來也將表現良好。

房貸「停貸潮」提前了

內地房貸「停貸潮」提前了

北京新浪網 (2013-10-09 00:24)

房貸「停貸潮」：慣例引發的恐慌

　　《中國經濟周刊》 記者 劉德炳 | 北京報導

　　進入9月，「金九銀十」的房地產市場卻突然氣氛緊張。國內多個城市出現銀行房貸收緊現象。甚至有人驚呼：銀行房貸急踩剎車，樓市告急！

　　但《中國經濟周刊》記者調查發現，只是部分銀行在部分城市出現停貸現象，主要是因為本年度房貸額度已經用完，嚴格意義上講，有停貸現象，無停貸政策。

　　但有專家指出，即使目前銀行額度緊張，但只要樓市政策面不變、預期不改，市場仍會判斷有大量資金包括金融資金流入樓市，這意味著，無論是針對房價高企，還是金融風險加劇，政策面都應該做出回應了。

　　部分停貸，大面積惜貸

　　目前我國銀行業的房貸政策是針對購買一套房的客戶，要求首付三成，利率執行基準利率，可適當下浮，一般信貸充裕時可下浮至85%，即打八五折；而對於購買二套房的客戶，首付不低於六成，利率不低於基準利率的1.1倍。

　　9月下旬，華夏銀行、招商銀行、廣發銀行等在京的部分營業部門工作人員均向記者表示，已暫停房貸業務。華夏銀行北京分行建國門支行個貸部門一位工作人員向記者表示，早在今年8月份，該支行相關房貸業務就已逐步停止，至於何時恢復，目前還不清楚。

　　記者從北京銀行、中國郵儲銀行等機構的營業部門了解到，今年8月，這兩家銀行的分支機構能給予購買首套房客戶八五折的信貸優惠，但進入9月，信貸優惠已經變為九折。

　　中國銀行則對於部分客戶提高了信貸門檻。中國銀行朝陽支行信貸部門工作人員表示，對於貸款購買二套房的客戶，假如其名下仍有房產，則要求首付不低於七成，即最多只能貸到房款的30%。

　　不僅僅是北京等一線城市，記者了解到，眼下房貸停貸潮正逐漸向二三線城市蔓延。最近，在北京工作的李先生打算去河北廊坊貸款買房子，但售樓處銷售人員告訴他，目前只能先交首付，要辦理貸款還得等一段時間，跟他們樓盤合作的銀行基本停止了審批房貸業務，從以往的情況看，最快到今年年底，有可能開啟房貸審批，而放款則要等到明年。

　　中國工商銀行重慶市南岸區營業部工作人員也告訴記者，他們的房貸業務並沒有停止，但門檻大大提高了，他們一般會根據客戶的資信等相關情況，決定是否貸款和貸款利率等情況，對於部分償還能力差、徵信差的客戶，他們有可能拒絕放款，而對於有些客戶，其貸款利率有可能比基準利率高出10%以上。

　　21世紀不動產集團北京區域總經理寇海龍告訴《中國經濟周刊》，據其了解，目前中資銀行相對偏緊，首套房大部分利率在九折以上；如北京銀行、中國建設銀行等由於年度住房消費貸款額度用光，放款時間出現推延現象。部分外資銀行如恆生、?豐、摩根大通、花旗、渣打等，首套房貸款按照九折優惠利率執行，部分客戶也可申請到八五折優惠，但審批過程十分嚴格，需要綜合評定工作、收入、信用記錄等多方面信息，比如工作單位是否為政府機關、事業單位或者知名企業，月收入是否為月供的兩倍以上，部分貸款額要求在100萬以上，此外對於購房者在該行的金融資產或存款總額也有一定的要求。

　　據21世紀不動產集團北京安信瑞德市場研究部了解，目前銀行房貸審核和發放時間較之前有所延後，相對而言，外資銀行比中資銀行要快一些。往常二手房面簽約后，通常在大約16個工作日後取得他權證（指購房者獲得擬購買房屋抵押權利的憑證），放款速度平均約15個工作日，現在由於房貸額度緊張，部分銀行要兩到三個月才能放款。

　　「停貸潮」：「慣例」提前？嗅到風險？不愛賺小錢？

　　對於銀行在9月份停止放房貸，華夏銀行和中國工商銀行的有關工作人員給出的解釋均是銀行額度不足。

　　事實上，今年的「停貸潮」並非首次出現。2011年、2012年9月份左右，國內多家銀行同樣出現額度不足的局面，受信貸餘額緊縮影響，當時北京、上海、廣東、湖北等地多家銀行將首套房貸款利率悄然上浮10%。不過，到了年底，隨著新一輪流動性的逐步釋放，銀行又上演了戲劇性的信貸優惠戰。2011年12月，中國建設銀行朝陽支行信貸部、花旗銀行北京信貸部的工作人員均告訴記者，當時執行的利率政策主要為基準利率。花旗銀行的工作人員甚至告訴記者，如果客戶資質較好的話，也可能會比基準利率下浮5%甚至是10%。

　　寇海龍稱：年底房貸收緊是銀行前緊后松的慣例，但今年二季度末已經顯現，時間較往年明顯提前。央行並沒有統一發布關於房貸政策調整的消息，只是各家銀行根據自身業務結構的調整，對個人房貸業務表現出一定的差異。從目前的趨勢看，部分銀行年內房貸計劃額度已經提前用完，而70個大中城市房價已連續數月上漲，調控預期明顯增強，不排除未來取消首套房利率優惠的可能性。

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容告訴《中國經濟周刊》，銀行「停貸潮」主要是因為：一、商業銀行對房地產貸款額度用完了，只能停止按揭貸款了。二、如果房價上漲過快，房地產泡沫吹得巨大，銀行會減少或停止住房貸款，以便把風險降低到最小程度。三、房貸主要發放對象是首套住房，而首套住房貸款利率比較低，因此，銀行發放這種貸款的積極性就會降低。

　　在上述幾種原因中，易憲容強調，最主要的是房地產泡沫過大，有可能帶來巨大的金融風險，無論從房價收入比，還是今年以來全國多城市房價的快速上漲，還是房產稅等政策的逐步推出等來看，都意味著房地產業面臨較大的風險。

　　業界等待三中全會釋放的政策信號

　　從歷次樓市調控來看，只有2007年底、2008年取得相對較好的調控效果，當時多城市房價出現下調，而其時最有力的政策就是從嚴執行信貸政策，提高房貸門檻。「只有卡住了銀根，才能抑制住房價的過快上漲。」一位地產從業人士表示。

　　易憲容表示，如果銀行全面收縮房地產按揭貸款或全面提高貸款利率，將對國內房地產市場帶來重大打擊，會使得整個住房市場投資需求及消費需求全面減少，房價下降。

　　不過，儘管面臨銀行局部停貸，但房地產市場恰逢「金九銀十」，目前依然保持著旺盛態勢。今年中秋假期期間，北京新建住宅合計成交850套，為2010年以來各年中秋假期成交量最高。鏈家地產市場研究部張旭認為，從目前的市場看，購房需求還是比較旺盛。

　　易憲容認為，最終決定這一切的，將是銀行的風險意識和中央樓市調控思路。記者了解到，目前房地產業界普遍關注十八屆三中全會，都等著看政策的方向。

詳全文 房貸「停貸潮」提前了-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20131009/10811313.html

巴菲特：美債若違約如引爆“核彈”

2013年10月09日 14:39:09來源： 羊城晚報

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　　羊城晚報訊 據《每日經濟新聞》報道，美國民主、共和兩黨“戰火”已經燒至美債，10月17日，美國將迎來提高債務上限的考驗。如果全球最大債務國美國本月無法償債，這將是其歷史上首次違約，將波及數以十億計的個人及企業，其危害不亞于扔下一顆經濟“核彈”。

　　“這（如果美債違約）就像一顆核彈爆炸一樣，後果簡直不堪設想。”巴菲特上周在接受《財富》雜志採訪時如是說。

　　現金杯水車薪

　　10月7日，美國財政部長JacobLew表示，“國會需要在10月17日前提高美國的舉債上限（目前是16.7萬億美元），否則美國手上的現金將少到危險水平，且可能違約。”

　　美國政府到底有多麼囊中羞澀？數據顯示，有1200億美元的短期債券將于10月17日到期，另外有930億美元的國債將于24日到期，包括月底應償還的1500億美元，10月17日-11月7日美國合計有4170億美元國債到期。相比之下，美國截至10月17日的現金水平僅300億美元，實在是杯水車薪。

　　因為有多達2.8萬億美元美債是回購和逆回購市場的擔保物，一旦國債失去償付能力，擔保協議也將隨之失效，進而成倍放大債權人和債務人的損失。

　　殃及全球市場

　　如果美債真的違約了，將對全球市場造成怎樣的衝擊？

　　首當其衝的將是企業和個人面臨借貸成本大增，同時伴隨美元大跌。回顧1979年，當時美債遭遇技術性違約，雖然美國財政部很快進行了支付，但仍令長期國債收益率暴漲50個基點，並在高位停留數月之久。相比之下，美國如果此次違約，將不算技術性違約，而是因談判破裂的“主動違約”，其結果將更糟糕。

　　更高的借貸成本，進而將損害房地產市場的復蘇，這將最終推低樓市價格。更壞的情況是，部分銀行不得不需要減記並補充資本金。

　　受傷的一方還包括那些美國的大債主。彭博資料顯示，截至2013年10月，中國是美國最大的債權國，持有近1.3萬億美元美債；緊隨其後的是日本，持有額超過1.1萬億美元。

　　另一方面，美債違約將重挫全球股市，特別是新興市場股市，而避險資產將重獲寵愛。

　　數據

　　美國人均欠中國4000美元

　　新浪財經訊 美國聯邦政府10月中旬將觸及16.7萬億美元的債務上限，按人口計算美國人人均背負國家債務52848美元，考慮到最新數據顯示中國持有美國國債12773億美元，美國人均欠中國4045美元。

　　9月17日美國財政部公布，截至2013年7月底各國家(地區)持有美國國債狀況。7月中國持有的美國國債為12773億美元，穩居世界各國(地區)之首。

　　觀點

　　美債違約 中國或面臨雙重風險

　　知名財經評論人余豐慧認為，美債違約受傷最大的是美國的大債主。作為美國國債的全球最大單一持有國，如果美國債務違約，那麼，中國將會面臨兩大風險：一是對美債權的還本付息、按期償還違約風險；二是美國國債價格暴跌損失風險。因此，一旦美國債務違約，中國將是全球最大的受害國。這再次警示中國千萬不要將債權投資放在一個籃子裏或者說過度集中在一個金融產品上。從根本上來看，必須加快轉變經濟方式，扭轉貿易順差過大，外儲增長過快的局面。

http://cn.wsj.com/big5/20131011/inv073005.asp

2013年10月11日07:25

巴菲特的建議等同于投資殺手？

Jeff Reeves

隨

著沃倫‧巴菲特(Warren Buffett)的信徒對他一句箴言的大肆宣揚，一條最危險的投資建議正在市面上傳播。這句箴言就是：“投資你了解的股票”(buy what you know)。

這雖然聽起來是非常明智的投資建議，但它實際上卻是一個投資殺手——特別是在目前，當金融媒體似乎熱衷于炒作“選股者的市場”(stock-picker's market)的時候。

關鍵問題是：“投資你了解的股票”并不足以在2013年給你帶來盈利——坦白地講，這句話或許從來都未曾靈驗過。

當前，在華爾街變得越來越挑剔、不同投資板塊和資產類別之間的相關系數越來越低和經濟數據持續不振之際，關于我們應該如何看待所謂“選股者的市場”的回歸，各方觀點魚龍混雜。

但是，選股的熱情將最終轉化為眾多炒股者的眼淚，這一點與過去別無二致。

投資者永遠都不可能真正掌握足以保護自己的個股信息。如今，上市公司在頃刻間就能土崩瓦解，包括Borders書店和百視達(Blockbuster)在內的公司也從炙手可熱的投資選擇淪為了破產企業。縱觀全局，你不可能得知任何上市公司不想讓你知道的信息，不管是世界通信公司(Worldcom)令世界嘩然的會計丑聞，還是在那之后高朋網(Groupon)宣稱的在內部控制方面出現的“重大缺陷”(material weakness)——高朋網的股票隨后出現下跌。

投資任何一家公司都有風險。當投資者超配了某只糟糕的股票或在股價下跌時不斷追加投資時，自以為完全“了解”這家公司是一種會讓你損失真金白銀的狂妄臆斷。

我們應當牢記的是，學術研究顯示：跨板塊、跨類別的多樣化配置不僅是一種低風險的投資策略，還會最終讓你獲得更高收益——只要你能夠持之以恒。

即使從短期來看也是如此。據標準普爾公司(S&P)的研究，在2012年，分別有63%的大盤基金經理、80%的中盤基金經理和67%的小盤基金經理都未能跑贏業績基準。

你覺得這些基金經理不了解他們投資的上市公司嗎？或者你就是認為自己知道得比他們多？

別被故事所打動

我得坦白，承認自己能力有限并非易事——特別是，如果你也和我一樣自以為聰明絕頂的話。

但是，承認自己并不是全能的投資者是一個雖然痛苦卻很重要的一步。

我在2009年犯過一個重大的投資錯誤，但這個錯誤對我非常具有教育意義。這次投資與一家名為Thoratec的生物技術公司有關，該公司專門生產人工心臟泵。我有一位朋友是心臟病專家，Thoratec生產的心臟泵以及他獲得的一線工作經驗使他非常振奮，他請我對這家公司進行一下調查。結果顯示，Thoratec盈利狀況良好，并且具有可持續性。此外，故事也引人入勝……心臟病是美國的頭號殺手，心臟移植的供體不足，而Thoratec生產的心臟泵可以讓病人在等待器官捐獻的過程中延續生命長達數月之久。

這可不是哪家瘋狂的、股價可能會清零的醫療科技初創企業。這家公司在全美范圍內實現了成功，它創造了貨真價實的醫生曾經親身見證的醫療奇跡，并且它的每股收益正在迅速提高。我不可能會輸！

呃，事實上我輸了。我朋友和我在2009年以每股約30美元買入了Thoratec的股票，并在約一年半后以每股28美元賣出了這些股票。更糟糕的是，我們錯過了在此期間市場大約30%的漲幅。

“投資你了解的股票”并不是最佳的投資策略。我們了解的信息實在不少，事實上，我們知道的可能比很多投資者要多得多。但是，這一點兒也不重要。

巴菲特真正的建議

在你打算為捍衛巴菲特扔出可樂罐或是就我的個人投資決策向我發起攻擊前，讓我做出如下澄清：我的主要觀點是你永遠不可能真正了解一只股票或整個市場，不管你對一家公司的資產負債表或商業模式做過怎樣的研究，市場都具有與生俱來的風險。

事實上，巴菲特的擁躉們斷章取義地引用了他的話，因為他們拒絕承認關于市場不確定性的殘酷現實。

對我來說，在簡單地用另一種方式總結巴菲特的策略后，這位伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)董事長的建議就變得更加有效了：“不要投資你不了解的股票。”

這種微妙的調整把重點轉移到了風險和不確定性上；這句話變成了一種警告，而不再是一種行動呼吁。

實際上，調整后的措辭才更忠實地體現了巴菲特的策略，即使這句話與之前相比稍顯單薄。

在1997年的伯克希爾哈撒韋股東大會上，巴菲特發表過下面一段著名的言論：“如果你完全了解一個行業以及這個行業的未來，那么你便幾乎不需要考慮安全邊際的問題了。”

乍讀這句話，它的意思是如果你對自己的研究滿懷信心，那么請毫不猶豫地出手投資吧。但是換種方式來讀，這句話就變成了一種警告，一種強調安全投資重要性的告誡。

別忘了，有誰能夠完全了解一個行業呢？又有誰能夠預知一個行業的未來呢？

不可否認，這種宿命論的投資方式一點也不有趣。我們都喜歡體驗聰明的感覺；我們都希望如果我們竭盡全力、認真研究，我們就能打敗市場；我們都希望自己戰無不勝。

不過很遺憾，事情并非如此。

對于那些認為“投資你了解的股票”是一種行動呼吁的人，我想奉勸他們謹慎行事，特別是在當前相關系數走低、選股策略重受青睞的市場環境中。

因為有些時候，你就是無法了解自己不知道的東西。

（本文作者是InvestorPlace.com的編輯。）

本文譯自MarketWatch

亞企猛借錢 Q3規模5年新高

亞企猛借錢 Q3規模5年新高

【經濟日報╱編譯賴美君／彭博資訊二日電】 2013.10.03 04:22 am

亞洲企業趁著借貸成本可能上升前大舉借貸，其中大陸最大電子商務業者阿里巴巴7月完成80億美元聯貸案，創下亞洲今年來最大規模。 （彭博） 亞洲企業趁著借貸成本可能上升前大舉借貸，使上季貸款規模創下五年多來最高。根據彭博資訊彙整的數據，第3季大陸阿里巴巴與澳洲Origin能源公司分別取得的聯貸共150億美元，在日本除外的亞洲企業名列前茅，使得企業平均貸款規模達到3.33億美元，創下2008年第1季來最高。 今年迄9月30日止，以美元計價的貸款融資成本利差較去年同期下滑22個基點至266個基點。 在美國聯準會（Fed）寬鬆減碼疑慮下，亞洲企業普遍在第3季避免發債，造成的債市波動有助於擴大亞洲聯貸規模，大陸海洋石油等企業的借貸案已使今年迄今總借貸規模增至2,850億美元，高於去年同期的2,760億美元。 巴克萊駐新加坡亞洲聯貸部門主管亞希曼說：「企業對借貸轉趨積極，在市況良好時對籌資保持開放，助長了提早再融資和把握時機進行籌資。」他說，聯準會開始減碼寬鬆時，我們將發現銀行貸款成本提高，可能導致信貸市場價格上揚。 彭博資訊數據顯示，大陸最大電子商務業者阿里巴巴7月完成80億美元聯貸案，創下亞洲今年來最大規模。阿里巴巴的貸款利率和倫敦銀行同業拆款利率（Libor）的平均利差為242個基點，低於2012年初的475個基點。 澳洲最大能源零售業者Origin公司8月取得74億澳幣（70億美元）聯貸，借貸成本降低了50個基點。澳洲聯邦銀行貸款市場與聯貸部門主管凡登說：「我們今年看到的利率下滑，主因是既有的龐大流動性與加入市場的銀行數增加。」 據美銀美林指數，預期美國聯準會將削減每月購債規模，導致美元計價的亞洲公司債平均殖利率9月5日攀至5.18%，為14個月來最高，但聯準會意外宣布延後退場時機後，該殖利率9月30日已跌回4.79%。 【2013/10/03 經濟日報】@ http://udn.com/

全文網址: 亞企猛借錢 Q3規模5年新高 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/8200951.shtml#ixzz2gwxt7dj9
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玩借殼上市 口袋至少要有2億元

玩借殼上市 口袋至少要有2億元

【聯合晚報╱記者林超熙/台北報導】 2013.10.04 02:52 pm

「借殼上市」在股票市場已風行多年，但想要取得一家上市櫃公司的經營殼，至少要有2億元以上資金，才能取得借殼門票，接下來還得再花1億元或更多資金，買下賣殼者的股權，完成股權轉讓交易後，才能正式「借殼上市」入主成新的經營者。 國內「借殼上市」管道相當暢通，因為有很多組人馬在經營這一塊市場的仲介，而這些團隊專門鎖定一些經營不善、且股價已跌到僅剩2、3元的水餃價位的上市櫃公司，在與大股東取得相當默契後，再回過頭來找想借殼上市的企業主，在雙方談妥價位後，賣殼的經營者把手上的股權，透過交易市場轉給想借殼上市的買殼者，完成轉讓股權後，再訂定一個股東臨時會，進行董監事的全面改選，經合法的程序把經營權正式轉給新營運團隊。 但是，想要進到借殼市場者，會因這個殼是屬於上市股還是上櫃股，其間的行情會有所不同，上市借殼的門票比較貴，至少從2.5億元起跳，上櫃借殼的門票則在2億元左右，但這還不包括後續的股權轉讓費用；一般而言，要拿下一家上市公司的經營殼，至少得花個3、4億元，上櫃的殼則約在2.5~3億元間。 老市場人士指出，「借殼上市」的交易買賣仲介，不再是國內企業主的專利，這幾年隨著大陸企業的壯大後，不少陸資企業也透過台股的「借殼上市」管道，買下台灣上市櫃公司的殼，搖身一變成為百分百的台灣上市櫃公司成員。 市場上的「借殼上市」，多半是有實力的企業主，因上市櫃的申請程序冗長，於是透過「借殼上市」管道，快速取得一家已上市、櫃的殼後，再把自己公司的業績灌到借殼的公司中，讓這家公司得以「還魂」、「起死回生」。 這幾年來，股市已有很多「借殼上市」案例；平心而論，有的想借殼上市的企業主，是真的想透過資本市場的集資管道優勢，好好把公司經營的更起色；但是，也有不肖企業主，是專門想炒作股價，甚至想掏空公司財務的黑心企業主。 【2013/10/04 聯合晚報】@ http://udn.com/

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借殼潛規則 一張乾淨的資產負債表

借殼潛規則 一張乾淨的資產負債表

【聯合晚報╱記者嚴雅芳/特稿】 2013.10.04 02:52 pm

「借殼上市」為有心想掛牌而不願經過主管機關審核關卡，或是大股東有意規避證所稅的企業，提供一條「快速道路」，但往往也容易成為有心人士炒作股價的利器，因為借殼背後最大的題材就是轉機，包括新金主、新經營團隊、新的營業項目，再加上被借的「殼」往往已是雞蛋、水餃股，提供股價巨大的想像空間，這些因素皆讓投機性買盤「見獵心喜」，也因此，通常只要借殼消息一在市場傳出，新的經營團隊還未正式接手，甚至資金還未全數到位，股價往往已狠狠的飆上一波。 借殼上市的潛規則在投資市場行之有年。通常，一家已無意經營下去的公司會對券商或是會計師底下的財顧部門釋出訊息，之後這些財顧會去接觸一些有意掛牌的公司，作媒合的生意。因此，通常是上市櫃公司主動求售，財顧手上會有口袋名單供這些有意借殼掛牌的公司作選擇和進行報價，這些公司會考慮「殼」便不便宜、乾不乾淨，通常一張乾淨的資產負債表，加上淨值，再溢價個幾成，就會是最後拍板定案的價格。近年來，因證所稅因素，殼的身價也跟著水漲船高。 借殼股因市場提前散播出去的消息，往往股價會先挾轉機題材大漲一波。像是愛山林 (2540)今年入主金尚昌，今年年初股價還是5元的水餃股，但在股東會召開、新團隊正式進駐前，股價從4月份就開始起漲，股東會前夕，股價已來到39.8元，短線漲幅近700%。不過，借殼股在進行財務工程的過程往往也容易為有心人士操作，像是過去本業為電蚊香的興達在高雄巴巴集團入主後，如今已更名為欣巴巴 (9906)，2011年股價僅僅1元，今年6月中旬已飆到145.5元，但如今股價又跌回40元上下，堪稱暴漲暴跌的投機股代表。 再者，借殼股有時因前一手公司打呆、減資，造成股本甚至不到1億元，而新團隊進駐後又鎖定籌碼，使得股票面對流通性不足，1張成交量就每天動輒上演漲停、跌停戲碼。 借殼股究竟是票房靈藥還是毒藥，其實無法一概而論。投資人錢進借殼股要考量新經營者入主的心態十分重要，其背景以及是否具備集團資源，拿出了多少銀彈挹注，另外，財報是否呈現出來實績，都是需要檢視的要件。 【2013/10/04 聯合晚報】

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大陸同胞講股(8) 牛股博士聊宏觀

大陸同胞講股(8) 牛股博士聊宏觀

‧郭際勝 2013/09/30 13:30小曹說的道理大家應該都懂，但何時切入，切入後要如何避免被洗掉，書上竟然沒寫，以我過去的經驗，找到牛股還不算困難，等到高價才是最大的學問…

小曹 經濟學博士 專門分析宏觀經濟政策

看到小曹的學歷，大概也知道他是那一派的股林高手，小曹看過許多投資專家的理論，「對彼得。林奇、索羅斯、羅傑斯、江恩、歐耐爾、巴菲特的技術有深入的研究」，但他不是非常認同這些人的方式，自創了一套自己的投資理論。小曹不玩短線，但也不會抱一輩子，他主張持有股票半年至2年，千萬不能超過4年，最重要的是發掘出大牛股（註），並在適當時機出貨，下面就是小曹的投資心法。

共產黨說了算

大陸目前最大的還是黨，地位比國家或人民都要大，任何事情只要違背共產黨的基本原則，都會被扣上大帽子，所以投資也必須完全跟著黨走。小曹的大牛股發掘法沒有什麼秘密，黨的宏觀政策朝那個方向，他就選相關的個股。

把握大趨勢

不要迷戀過去的熱門股，這些股票通常都不會再「牛」，小曹認為趨勢已經由基礎耗能產業移轉到新興產業和服務業，「只有把握大趨勢，才能把握大牛股」。景氣一直都在循環，我在股票市場也沒幾年，就看到2次電子股、2次營建股、3次資產股的大循環，景氣高潮時股價都是天價，大家都在辦現金增資，景氣低潮時股價全變成雞蛋水餃，大家都在減資求生存，這兩年食品及觀光牛氣沖天，電子股則忙著跑三點半，下一個循環會輪到誰，大家要仔細研究。

冷門行業出黑馬

小曹認為熱門板塊的股票股價已高，再大漲的空間有限，不值得冒險，還不如仔細的在冷門行業裡尋找黑馬合算。由於這些冷門股籌碼穩定集中，股價長期維持在較低的價格，遇到業績大爆發，可能賺個幾十倍。幾十倍我看是有點誇張，幾倍我認為是不困難，股票市場這種股票很多，上一波台灣冷門多時的食品股大爆發，味全、佳格、聯華食品、天仁、黑松、南橋都漲了幾倍。

未來的牛股

「處處留心皆牛股」，小曹說牛股到處都挖得到，只要你「獨立思考、大膽推測、小心求證」，要特別留意壟斷、供不應求、醫藥、資源、周期股，選擇正確的時間點切入，都會有快速的暴利。小曹說的道理大家應該都懂，但何時切入，切入後要如何避免被洗掉，書上竟然沒寫，以我過去的經驗，找到牛股還不算困難，等到高價才是最大的學問。小曹是故意賣關子還是另有意圖不知道，下次去大陸我要再仔細了解清楚。

以前我也買過幾支牛股，例如中鋼結構、中橡、大洋塑膠、聯華食品，基本上都是股本不大，股權穩定，資產價值也不錯，最重要的是價格也便宜，所以我沒有特別去注意產業的宏觀或景氣的週期，原則上只要公司不出大問題，隨便等也可以等到翻身。但這兩年我的投資績效就比較差，可能是歐債風暴太嚴重，可能是Apple把台灣電子業全打趴，也可能是對股票或經濟的宏觀認識還不夠。

小曹的宏觀選股論當然有他的道理，中國大陸共產黨說了算，市場要讓誰獨佔，誰就是宏觀公司。至於台灣散戶要怎麼看宏觀，我看比小曹想的要複雜許多，台灣有100多個黨，再加上經濟影響力不小的對岸共產黨，每個黨只要遇到意識形勢就抓狂，在他們身上找宏觀簡直就是自殺。國民共三黨都不可靠，我看大家還是老實的玩我這套散戶勝經算了，賺幾倍可能有困難，要輸應該更不容易，要怎麼做，看你的宏觀想法了！

註：台灣說股性牛皮，意思是不容易上漲的大型股，大陸對牛的解釋完全相反，大牛、好牛股，代表長期上漲的好股票。

以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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不動產授信餘額7兆 占GDP逾45％

不動產授信餘額7兆 占GDP逾45％
〔記者盧冠誠／台北報導〕中央銀行準備重啟升息循環，加上房市周期恐反轉，對金融體系潛在壓力有多大？據央行統計，全體銀行8月底購置住宅及建築貸款，兩大不動產授信餘額合計逼近7兆元大關，創下歷史新高，占實質國內生產毛額（GDP）逾45%。

央行上週四召開第3季理監事會議，市場憂心房貸風暴恐席捲台灣，央行總裁彭淮南說：「我不希望有這情況發生，所以要防患未然，央行要告訴消費者所面臨的利率風險。」

然而，我國這波房市景氣周期已持續10年之久，比過去任何一段期間都長，但只要是商品市場，沒有永遠能處在高峰，房市反轉壓力沉重。

已超過泡沫化警戒線
國際上常把房貸餘額占GDP比例是否超過40%，列為房市泡沫化的警戒線；日本在房價泡沫被戳破後，帶來「失落20年」的夢魘，美國、歐豬國家也都因為房貸餘額過高，陸續引發全球金融海嘯及歐債危機。

央行統計，全體銀行8月底購置住宅貸款餘額為歷史新高的5兆5147億元，占GDP比重為36%，若再加上建築貸款（土建融資）餘額1兆4790億元，合計不動產授信餘額達6兆9937億元，占GDP比重達45.6%。

央行近年推出一連串選擇性信用管制，購置住宅貸款及建築貸款餘額成長趨緩，但2009年至今，全體銀行不動產授信餘額占總放款餘額比重均逾33%，代表每3元放款，約有1元在不動產市場，一旦房貸風暴形成，銀行損失難以想像，甚至不排除引爆本土性金融風暴。


大型公股行庫主管表示，民眾薪資成長遠追不上房價漲幅，房市欠缺基本面支撐的情況下，泡沫化風險大增。雖然尚未有立即破滅的危機，但央行上週理監事會議決議文，罕見提醒房貸戶要留意未來利率變動的風險，透露央行已看到房市警訊。

彭淮南：熱錢湧入 台幣升值壓力大

彭淮南：熱錢湧入 台幣升值壓力大

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2013.09.27 03:42 am

央行總裁彭淮南昨天說，美國聯準會主席柏南克在釋出QE要退揚訊息後，熱錢已從東南亞跑到東北亞的台、韓兩地，因外資進出頻繁，金額又很大，讓台、韓政府壓力都很大。 他還說，外界都沒注意到，美國紐約聯邦準備銀行（Fed NY）自九月二十三日起測試附賣回（reverse repo），收回資金六十二億美元；「Fed開始在演練了，這是他們將來QE退場的工具。」 彭淮南指出，柏南克從五月二十日放出QE將退場訊息後，國際熱錢就從東南亞跑到東北亞的台灣和韓國。 他說，九月十五日Fed主席熱門人選桑默斯決定退出、九月十八日Fed突然踩煞車（QE緩退），讓一路狂飆的公債殖利率突然掉下來（這代表，公債價格原本一路下跌，最近又開始上漲；QE是否退場的不確定性，造成利率暴漲暴跌），「這種事情大家要注意。」 QE是否退場的不確定性，除了造成利率大起大落外，各國匯率也震盪劇烈。他表示，台幣和韓元匯率因外資進出頻繁，面臨很大的壓力。 他解釋，當外資買超股票匯入交割時，在市場上丟美元，致美元供給增加，以最近一、兩個月台灣和韓國貨幣的升值壓力都很大；「但我們很無奈，因為我們的資本市場已經開放了。」 再加上不少國家政府主權基金規模越來越大，他說，主權基金規模、進出金額也越來越大、越來越頻繁，導致金融市場越來越不穩定，但央行會維持匯率的穩定。 至於QE退場問題，他表示，Fed的資產規模從二○○八年九月的九千六百餘億美元，至今年九月十八日擴增至三點七六兆美元，「不可能一直膨脹下去，QE最終一定會退場，只是什麼時候退場。」 此外，彭淮南還說，因美國Fed有鴿派和鷹派，鴿派主張「經濟還要支撐，QE不能退場」；鷹派卻主張「要退場」，目前情勢還不明朗，是造成金融市場不穩定的來源。 【2013/09/27 聯合報】@ http://udn.com/

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