亞企猛借錢 Q3規模5年新高

亞企猛借錢 Q3規模5年新高

【經濟日報╱編譯賴美君／彭博資訊二日電】 2013.10.03 04:22 am

亞洲企業趁著借貸成本可能上升前大舉借貸，其中大陸最大電子商務業者阿里巴巴7月完成80億美元聯貸案，創下亞洲今年來最大規模。 （彭博） 亞洲企業趁著借貸成本可能上升前大舉借貸，使上季貸款規模創下五年多來最高。根據彭博資訊彙整的數據，第3季大陸阿里巴巴與澳洲Origin能源公司分別取得的聯貸共150億美元，在日本除外的亞洲企業名列前茅，使得企業平均貸款規模達到3.33億美元，創下2008年第1季來最高。 今年迄9月30日止，以美元計價的貸款融資成本利差較去年同期下滑22個基點至266個基點。 在美國聯準會（Fed）寬鬆減碼疑慮下，亞洲企業普遍在第3季避免發債，造成的債市波動有助於擴大亞洲聯貸規模，大陸海洋石油等企業的借貸案已使今年迄今總借貸規模增至2,850億美元，高於去年同期的2,760億美元。 巴克萊駐新加坡亞洲聯貸部門主管亞希曼說：「企業對借貸轉趨積極，在市況良好時對籌資保持開放，助長了提早再融資和把握時機進行籌資。」他說，聯準會開始減碼寬鬆時，我們將發現銀行貸款成本提高，可能導致信貸市場價格上揚。 彭博資訊數據顯示，大陸最大電子商務業者阿里巴巴7月完成80億美元聯貸案，創下亞洲今年來最大規模。阿里巴巴的貸款利率和倫敦銀行同業拆款利率（Libor）的平均利差為242個基點，低於2012年初的475個基點。 澳洲最大能源零售業者Origin公司8月取得74億澳幣（70億美元）聯貸，借貸成本降低了50個基點。澳洲聯邦銀行貸款市場與聯貸部門主管凡登說：「我們今年看到的利率下滑，主因是既有的龐大流動性與加入市場的銀行數增加。」 據美銀美林指數，預期美國聯準會將削減每月購債規模，導致美元計價的亞洲公司債平均殖利率9月5日攀至5.18%，為14個月來最高，但聯準會意外宣布延後退場時機後，該殖利率9月30日已跌回4.79%。 【2013/10/03 經濟日報】@ http://udn.com/

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玩借殼上市 口袋至少要有2億元

玩借殼上市 口袋至少要有2億元

【聯合晚報╱記者林超熙/台北報導】 2013.10.04 02:52 pm

「借殼上市」在股票市場已風行多年，但想要取得一家上市櫃公司的經營殼，至少要有2億元以上資金，才能取得借殼門票，接下來還得再花1億元或更多資金，買下賣殼者的股權，完成股權轉讓交易後，才能正式「借殼上市」入主成新的經營者。 國內「借殼上市」管道相當暢通，因為有很多組人馬在經營這一塊市場的仲介，而這些團隊專門鎖定一些經營不善、且股價已跌到僅剩2、3元的水餃價位的上市櫃公司，在與大股東取得相當默契後，再回過頭來找想借殼上市的企業主，在雙方談妥價位後，賣殼的經營者把手上的股權，透過交易市場轉給想借殼上市的買殼者，完成轉讓股權後，再訂定一個股東臨時會，進行董監事的全面改選，經合法的程序把經營權正式轉給新營運團隊。 但是，想要進到借殼市場者，會因這個殼是屬於上市股還是上櫃股，其間的行情會有所不同，上市借殼的門票比較貴，至少從2.5億元起跳，上櫃借殼的門票則在2億元左右，但這還不包括後續的股權轉讓費用；一般而言，要拿下一家上市公司的經營殼，至少得花個3、4億元，上櫃的殼則約在2.5~3億元間。 老市場人士指出，「借殼上市」的交易買賣仲介，不再是國內企業主的專利，這幾年隨著大陸企業的壯大後，不少陸資企業也透過台股的「借殼上市」管道，買下台灣上市櫃公司的殼，搖身一變成為百分百的台灣上市櫃公司成員。 市場上的「借殼上市」，多半是有實力的企業主，因上市櫃的申請程序冗長，於是透過「借殼上市」管道，快速取得一家已上市、櫃的殼後，再把自己公司的業績灌到借殼的公司中，讓這家公司得以「還魂」、「起死回生」。 這幾年來，股市已有很多「借殼上市」案例；平心而論，有的想借殼上市的企業主，是真的想透過資本市場的集資管道優勢，好好把公司經營的更起色；但是，也有不肖企業主，是專門想炒作股價，甚至想掏空公司財務的黑心企業主。 【2013/10/04 聯合晚報】@ http://udn.com/

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借殼潛規則 一張乾淨的資產負債表

借殼潛規則 一張乾淨的資產負債表

【聯合晚報╱記者嚴雅芳/特稿】 2013.10.04 02:52 pm

「借殼上市」為有心想掛牌而不願經過主管機關審核關卡，或是大股東有意規避證所稅的企業，提供一條「快速道路」，但往往也容易成為有心人士炒作股價的利器，因為借殼背後最大的題材就是轉機，包括新金主、新經營團隊、新的營業項目，再加上被借的「殼」往往已是雞蛋、水餃股，提供股價巨大的想像空間，這些因素皆讓投機性買盤「見獵心喜」，也因此，通常只要借殼消息一在市場傳出，新的經營團隊還未正式接手，甚至資金還未全數到位，股價往往已狠狠的飆上一波。 借殼上市的潛規則在投資市場行之有年。通常，一家已無意經營下去的公司會對券商或是會計師底下的財顧部門釋出訊息，之後這些財顧會去接觸一些有意掛牌的公司，作媒合的生意。因此，通常是上市櫃公司主動求售，財顧手上會有口袋名單供這些有意借殼掛牌的公司作選擇和進行報價，這些公司會考慮「殼」便不便宜、乾不乾淨，通常一張乾淨的資產負債表，加上淨值，再溢價個幾成，就會是最後拍板定案的價格。近年來，因證所稅因素，殼的身價也跟著水漲船高。 借殼股因市場提前散播出去的消息，往往股價會先挾轉機題材大漲一波。像是愛山林 (2540)今年入主金尚昌，今年年初股價還是5元的水餃股，但在股東會召開、新團隊正式進駐前，股價從4月份就開始起漲，股東會前夕，股價已來到39.8元，短線漲幅近700%。不過，借殼股在進行財務工程的過程往往也容易為有心人士操作，像是過去本業為電蚊香的興達在高雄巴巴集團入主後，如今已更名為欣巴巴 (9906)，2011年股價僅僅1元，今年6月中旬已飆到145.5元，但如今股價又跌回40元上下，堪稱暴漲暴跌的投機股代表。 再者，借殼股有時因前一手公司打呆、減資，造成股本甚至不到1億元，而新團隊進駐後又鎖定籌碼，使得股票面對流通性不足，1張成交量就每天動輒上演漲停、跌停戲碼。 借殼股究竟是票房靈藥還是毒藥，其實無法一概而論。投資人錢進借殼股要考量新經營者入主的心態十分重要，其背景以及是否具備集團資源，拿出了多少銀彈挹注，另外，財報是否呈現出來實績，都是需要檢視的要件。 【2013/10/04 聯合晚報】

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大陸同胞講股(8) 牛股博士聊宏觀

大陸同胞講股(8) 牛股博士聊宏觀

‧郭際勝 2013/09/30 13:30小曹說的道理大家應該都懂，但何時切入，切入後要如何避免被洗掉，書上竟然沒寫，以我過去的經驗，找到牛股還不算困難，等到高價才是最大的學問…

小曹 經濟學博士 專門分析宏觀經濟政策

看到小曹的學歷，大概也知道他是那一派的股林高手，小曹看過許多投資專家的理論，「對彼得。林奇、索羅斯、羅傑斯、江恩、歐耐爾、巴菲特的技術有深入的研究」，但他不是非常認同這些人的方式，自創了一套自己的投資理論。小曹不玩短線，但也不會抱一輩子，他主張持有股票半年至2年，千萬不能超過4年，最重要的是發掘出大牛股（註），並在適當時機出貨，下面就是小曹的投資心法。

共產黨說了算

大陸目前最大的還是黨，地位比國家或人民都要大，任何事情只要違背共產黨的基本原則，都會被扣上大帽子，所以投資也必須完全跟著黨走。小曹的大牛股發掘法沒有什麼秘密，黨的宏觀政策朝那個方向，他就選相關的個股。

把握大趨勢

不要迷戀過去的熱門股，這些股票通常都不會再「牛」，小曹認為趨勢已經由基礎耗能產業移轉到新興產業和服務業，「只有把握大趨勢，才能把握大牛股」。景氣一直都在循環，我在股票市場也沒幾年，就看到2次電子股、2次營建股、3次資產股的大循環，景氣高潮時股價都是天價，大家都在辦現金增資，景氣低潮時股價全變成雞蛋水餃，大家都在減資求生存，這兩年食品及觀光牛氣沖天，電子股則忙著跑三點半，下一個循環會輪到誰，大家要仔細研究。

冷門行業出黑馬

小曹認為熱門板塊的股票股價已高，再大漲的空間有限，不值得冒險，還不如仔細的在冷門行業裡尋找黑馬合算。由於這些冷門股籌碼穩定集中，股價長期維持在較低的價格，遇到業績大爆發，可能賺個幾十倍。幾十倍我看是有點誇張，幾倍我認為是不困難，股票市場這種股票很多，上一波台灣冷門多時的食品股大爆發，味全、佳格、聯華食品、天仁、黑松、南橋都漲了幾倍。

未來的牛股

「處處留心皆牛股」，小曹說牛股到處都挖得到，只要你「獨立思考、大膽推測、小心求證」，要特別留意壟斷、供不應求、醫藥、資源、周期股，選擇正確的時間點切入，都會有快速的暴利。小曹說的道理大家應該都懂，但何時切入，切入後要如何避免被洗掉，書上竟然沒寫，以我過去的經驗，找到牛股還不算困難，等到高價才是最大的學問。小曹是故意賣關子還是另有意圖不知道，下次去大陸我要再仔細了解清楚。

以前我也買過幾支牛股，例如中鋼結構、中橡、大洋塑膠、聯華食品，基本上都是股本不大，股權穩定，資產價值也不錯，最重要的是價格也便宜，所以我沒有特別去注意產業的宏觀或景氣的週期，原則上只要公司不出大問題，隨便等也可以等到翻身。但這兩年我的投資績效就比較差，可能是歐債風暴太嚴重，可能是Apple把台灣電子業全打趴，也可能是對股票或經濟的宏觀認識還不夠。

小曹的宏觀選股論當然有他的道理，中國大陸共產黨說了算，市場要讓誰獨佔，誰就是宏觀公司。至於台灣散戶要怎麼看宏觀，我看比小曹想的要複雜許多，台灣有100多個黨，再加上經濟影響力不小的對岸共產黨，每個黨只要遇到意識形勢就抓狂，在他們身上找宏觀簡直就是自殺。國民共三黨都不可靠，我看大家還是老實的玩我這套散戶勝經算了，賺幾倍可能有困難，要輸應該更不容易，要怎麼做，看你的宏觀想法了！

註：台灣說股性牛皮，意思是不容易上漲的大型股，大陸對牛的解釋完全相反，大牛、好牛股，代表長期上漲的好股票。

以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

全文網址:udn研究報告 - 名人講股 - 郭大俠論壇 - 大陸同胞講股(8) 牛股博士聊宏觀http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=297397#ixzz2gNzOhOQM
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不動產授信餘額7兆 占GDP逾45％

不動產授信餘額7兆 占GDP逾45％
〔記者盧冠誠／台北報導〕中央銀行準備重啟升息循環，加上房市周期恐反轉，對金融體系潛在壓力有多大？據央行統計，全體銀行8月底購置住宅及建築貸款，兩大不動產授信餘額合計逼近7兆元大關，創下歷史新高，占實質國內生產毛額（GDP）逾45%。

央行上週四召開第3季理監事會議，市場憂心房貸風暴恐席捲台灣，央行總裁彭淮南說：「我不希望有這情況發生，所以要防患未然，央行要告訴消費者所面臨的利率風險。」

然而，我國這波房市景氣周期已持續10年之久，比過去任何一段期間都長，但只要是商品市場，沒有永遠能處在高峰，房市反轉壓力沉重。

已超過泡沫化警戒線
國際上常把房貸餘額占GDP比例是否超過40%，列為房市泡沫化的警戒線；日本在房價泡沫被戳破後，帶來「失落20年」的夢魘，美國、歐豬國家也都因為房貸餘額過高，陸續引發全球金融海嘯及歐債危機。

央行統計，全體銀行8月底購置住宅貸款餘額為歷史新高的5兆5147億元，占GDP比重為36%，若再加上建築貸款（土建融資）餘額1兆4790億元，合計不動產授信餘額達6兆9937億元，占GDP比重達45.6%。

央行近年推出一連串選擇性信用管制，購置住宅貸款及建築貸款餘額成長趨緩，但2009年至今，全體銀行不動產授信餘額占總放款餘額比重均逾33%，代表每3元放款，約有1元在不動產市場，一旦房貸風暴形成，銀行損失難以想像，甚至不排除引爆本土性金融風暴。


大型公股行庫主管表示，民眾薪資成長遠追不上房價漲幅，房市欠缺基本面支撐的情況下，泡沫化風險大增。雖然尚未有立即破滅的危機，但央行上週理監事會議決議文，罕見提醒房貸戶要留意未來利率變動的風險，透露央行已看到房市警訊。

彭淮南：熱錢湧入 台幣升值壓力大

彭淮南：熱錢湧入 台幣升值壓力大

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2013.09.27 03:42 am

央行總裁彭淮南昨天說，美國聯準會主席柏南克在釋出QE要退揚訊息後，熱錢已從東南亞跑到東北亞的台、韓兩地，因外資進出頻繁，金額又很大，讓台、韓政府壓力都很大。 他還說，外界都沒注意到，美國紐約聯邦準備銀行（Fed NY）自九月二十三日起測試附賣回（reverse repo），收回資金六十二億美元；「Fed開始在演練了，這是他們將來QE退場的工具。」 彭淮南指出，柏南克從五月二十日放出QE將退場訊息後，國際熱錢就從東南亞跑到東北亞的台灣和韓國。 他說，九月十五日Fed主席熱門人選桑默斯決定退出、九月十八日Fed突然踩煞車（QE緩退），讓一路狂飆的公債殖利率突然掉下來（這代表，公債價格原本一路下跌，最近又開始上漲；QE是否退場的不確定性，造成利率暴漲暴跌），「這種事情大家要注意。」 QE是否退場的不確定性，除了造成利率大起大落外，各國匯率也震盪劇烈。他表示，台幣和韓元匯率因外資進出頻繁，面臨很大的壓力。 他解釋，當外資買超股票匯入交割時，在市場上丟美元，致美元供給增加，以最近一、兩個月台灣和韓國貨幣的升值壓力都很大；「但我們很無奈，因為我們的資本市場已經開放了。」 再加上不少國家政府主權基金規模越來越大，他說，主權基金規模、進出金額也越來越大、越來越頻繁，導致金融市場越來越不穩定，但央行會維持匯率的穩定。 至於QE退場問題，他表示，Fed的資產規模從二○○八年九月的九千六百餘億美元，至今年九月十八日擴增至三點七六兆美元，「不可能一直膨脹下去，QE最終一定會退場，只是什麼時候退場。」 此外，彭淮南還說，因美國Fed有鴿派和鷹派，鴿派主張「經濟還要支撐，QE不能退場」；鷹派卻主張「要退場」，目前情勢還不明朗，是造成金融市場不穩定的來源。 【2013/09/27 聯合報】@ http://udn.com/

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買進低價股 往往是昂貴的錯誤

http://fund.cnyes.com/Report_Content.aspx?kind=6&sn=20130926232221074084311

買進低價股 往往是昂貴的錯誤

資料提供： 　作者：鉅亨網編譯郭照青　 發表日期：20130927

投資股票，往往得承受巨大風險。因而股價並不重要，投資品質才是關鍵。股市一項哀哉的真相是，大多低價股，往往有著較低的品質。

有許多理由顯示，將焦點置於低價股，往往是最昂貴的錯誤。

1.低價股往往失去了優質

在紐約證券交易所，股價為5美元的股票如何？坦白說，沒有那檔熱門股只值5美元。表現良好的股票，是上漲而非下跌。目前，股價僅個位數的大型股，包括醫藥股Rite Aid (RAD-US)與晶片股United Microelectronics (UM-US)等，過去十年的跌幅均逾50%。當然，這些股價可能仍會走高，但更可能永遠也無法恢復以往的價值。

2.鮮少能反敗為勝

民眾喜歡以蘋果為例，該公司自倒閉邊緣起死回生，讓投資人獲利豐厚。但在5美元股價的各公司中，鮮少會出現賈伯斯這種天才。想反敗為勝，結局往往類似今日的黑莓公司(BlackBerry)(BBRY-US)。

3.低價股上漲速度不會較快

以Priceline.com (PCLN-US)為例，一年前該股價為600美元，現在則突破每股1000美元，12月個來，漲幅達60%。包括今年5月約三周時間，大漲了21%。所以，別以為高價股不會在短期內大幅上漲。

4.寧買少量高價股

若一年前，投資人有600美元，以每股約2.50美元，買進240股低價的Sirius XM (SIRI-US)股票。目前該股價為3.80美元，漲幅52%，表現不差。但若當時以這600美元買進1股Priceline股票，則今日獲利達60%，表現更佳。

巴菲特：美國股市現在「接近合理價格」

鉅亨網編譯郭照青　　2013-09-20 22:42:02　

巴菲特說，過去五年，美國股市「呈現了大幅走勢」，由「荒唐的低水平」現在到了「接近合理的價格。」

「我們已找不到低價的股票，但也不認為股價已經高估。我們現在已很難找到值得買的股票。」

在與美國銀行執行長Brian Moynihan一同接受CNBC電視台訪問時，巴菲特並說，美國經濟持續緩慢成長，一如自2009年秋季以來所見的情況。「股市就是不斷緩慢上漲。」

巴菲特說，聯準會(Fed)的量化寬鬆措施，效果似乎不如伯南克主席的期待，但他也不認為這項措施造成了傷害。

美國QE延後退場的全球效應

美國QE延後退場的全球效應

【經濟日報╱社論】 2013.09.20 03:34 am

──後世紀金融海嘯的潮起潮落 美國聯準會主席柏南克昨天宣布量化寬鬆（QE）暫不退場，美歐股市立即反映上漲，新興巿場必然也鬆口氣，但柏老仍預留隨著經濟復甦，年底前可能退場的空間。自從5月柏南克談到QE退場這四個月來，全球金融市場一直都籠罩在陰霾之中。IMF當局以及在G20峰會中的中國，也都提醒美國謹慎將事，必須考慮到QE退場對全球，特別是新興國家造成的衝擊。 以美國為首的發達國家的QE政策何以必須退場，主要是三個原因。首先，是流動性危機。到今年的9月15日，世紀金融海嘯爆發五周年了。過去五年，發達國家俱樂部G7總債務增加約18兆美元，其中28%約5兆美元是來自美英歐日的QE計畫，但如此龐大的債務只創造了所有G7不過1兆美元的GDP。氾濫的債務及流動性不可能不對通膨構成巨大壓力，因此，只要實體經濟指標（如失業率與通膨率）明顯有所轉佳，就想見好就收。 其次，是債限危機。隨著不斷印鈔購債，美國政府負債日增月漲，時不時就又達到舉債上限，在國會中每每為了該不該再度提高舉債上限激烈爭辯。這對QE的持續構成了愈來愈大的壓力。 第三，是反作用危機。雖然美國運作QE會產生外溢效果，波及他國，但這從來不是影響美國政策的因素。美國達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪說得好，只有美國利益才是美國貨幣政策考量的內容。話雖如此，如果美國發現它的政策最終導致他國的麻煩，倒過來，形成反作用，卻又可能傷害到它自己的利益時，不免也會有所收斂。 這最後一條，說到底，就是一種全球化的現象，也是這五年來，全球風水輪流轉的最好解釋。 世紀金融海嘯2008年9月爆發於美國，通過實體經濟萎縮及量寬政策擴張的雙重扭曲效應，兩年後，衝擊到了歐洲，導致歐債危機及歐豬國家的經濟災難；又一年，引發中東及北非國家一連串阿拉伯之春的政經震盪；到了今年，終於波及到了前不久還欣欣向榮的新興國家，印度、印尼、巴西等國紛紛匯率重貶，股價重挫。這樣的風水輪流轉會不會繼續轉下去，或又轉到誰，令人關注。 風水之所以輪流轉，是因為其中存在著三種傳導。一是實體經濟的傳導，二是匯率的傳導，三是資金流動的傳導。三者之間，又互為作用，尤其是後兩者之間。 當初用金融海嘯來形容這個「百年一遇」（索羅斯語）的金融危機，看來是神來之筆。地震引發海嘯，海嘯引發大潮，瞬間大潮掩至，吞噬了一切，瞬間大潮退走，又捲走了一切。 對所有國家尤其是新興國家而言，美、英、歐、日等發達國家採取QE時，流動性氾濫，有如大潮，迎面撲來，難以阻擋，潮水即熱錢蜂擁而入，導致匯率不斷升值，也導致股市及房市一片繁榮。多數新興國家不明其理，猶兀自陶醉其中。如今美國QE難以為繼，決定退場，還在思忖何時及如何退場之際，敏感的金融市場即出現資金回流的現象，不少新興國家匯率立即重貶，估計遲早也將衝擊到股市與匯市。金融海嘯，潮起潮落，新興國家這一回應該是深刻感受到了。 現在各方最關注的是美國QE退場過程中的利率動向。當初美國量寬，引導美國利率下調，與此同時，直接間接也通過「潮起」作用，導致各國利率下調，維持低位。全球經濟出現了五年大體上含有相當虛火的好景。如今，即將反其道而行了。美國量寬退場，利率上調，或遲或早，各國利率也將進入上升周期。於是，有泡沫的，泡沫即將破滅；沒泡沫的，也不免面對經濟增長走緩的壓力。同時，利率作為一種指標，也將重新引導資源的配置，從而引發一系列結構性的調整。這對各國來講，都存在著很多危機、契機與挑戰。對中國大陸而言，中共18屆三中全會提出全面經改方案在即，挑戰度尤高；台灣作為一個小型、依賴度特高的經濟體，亦須保持警惕，做好必要準備，趨吉避凶。 【2013/09/20 經濟日報】@ http://udn.com/

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Fed按兵不動怎解讀？葛洛斯：伯南克交棒給葉倫

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2013-09-19 07:07:54　

「債券天王」PIMCO (太平洋投資管理公司) 首席經理人葛洛斯 (Bill Gross) 週三 (18 日) 表示，美國聯準會公開市場委員會 (FOMC) 今日決定維持現有貨幣刺激規模，顯示 Fed 主導權由現任主席伯南克 (Ben Bernanke) 交棒給下屆主席熱門人選、現任副主席葉倫 (Janet Yellen)。

Fed 今日決定維持每月收購 850 億美元資產的量化寬鬆 (QE) 刺激規模，令許多投資人意外，因市場原本預期會小幅減碼。葛洛斯接受《CNBC》訪問時表示，Fed 今日決議，也提供了清楚的政策方向，即低利率時期還將延長。

葛洛斯認為，Fed 顯然將以更緩慢的速度，來進行任何縮減收購資產規模的行動，因為 Fed 現在「完全沒有任何動作」。此外，Fed 今日也並未改變貨幣政策展望言論，葛洛斯直言：「如果沒有要減碼，自然不需要改變政策展望」。

PIMCO 執行長埃里安 (Mohamed El-Erian) 稍早也在《金融時報》撰文表示，Fed 今日決議，顯示他們對於經濟總體疲軟的情況仍相當憂心，寧願冒著貨幣政策太寬鬆、寬鬆太久的風險，也不願在時機尚未成熟時開始緊縮貨幣。