冷靜理智、控制衝動 投資你的快樂工作

冷靜理智、控制衝動 投資你的快樂工作

‧能力雜誌 2013/03/20

有一群人活得健康長壽，工作快樂，是我們值得學習的生命標竿。他們的成功哲學是遠離市場的喧囂，不聽風風雨雨的流言，不背離自己內在安靜的力量。

【文／廖志德】 1月初，在華爾街日報看到這則新聞：107 歲的投資大師，歐文．卡恩(Irving Kahn) 具有84 年投資經驗，目前是紐約卡恩兄弟集團的董事長。他與世界首富巴菲特可以算是師兄弟，兩人曾經在價值投資之父班傑明．葛雷漢(Benjamin Graham)的手下工作過。卡恩從葛雷漢身上學到一項最重要的事情：抵禦賺快錢誘惑的能力，對於市場上快進快出的賺錢機會，葛雷漢不為所動，除非經過紮實的基本面分析，證實這家公司具有長期的經濟價值，同時是由卓越的執行團隊所領導，否則葛雷漢絕對不會輕易出手。 傳承葛雷漢的投資精神，卡恩的事業和身體一樣的健康長壽，對於自己的好運氣，卡恩的說法顯得平淡無奇，卻是他累積107 年的生命精髓，卡恩說：「沒有秘訣，這是老天爺給的。每年都有數百萬人死於一種本可以避免的毛病，這個毛病就是不夠理智，缺乏控制自己衝動的能力。」 冷靜思考，回歸本源，進行大格局的探索及布局，不因稍有受阻就擅改其志，長期以好奇心關注專業領域，有耐心地專注於自己的選擇。 以上要點都是卡恩成功背後的秘密，經過長時間的觀察研究，我們發現長壽經營者都有這樣的特質，王永慶、許文龍、張忠謀、松下幸之助、稻盛和夫、巴菲特、曼德拉，都屬於這類事業長青型的領導人，其中曼德拉經營的不是企業，而是非洲第一大國南非，如果將這個名單不斷地列下去會是一長串，何況我們還只是列出知名人士。 用心工作＋嚴守紀律＝樂活長青族 在我們的社會，像卡恩一樣又有錢又長壽的人並不多，但是活得不虞匱乏又長青的卻不少。這些人不是窮的家徒四壁，也不是富的腰纏萬貫，他們是社會的中堅份子，是國家經濟體的主要骨幹，他們屬於大多數的一群，或許可以稱其為樂活長青工作者。 樂活長青族是依據卡恩「沒有祕訣的秘訣」過活的一群人，他們珍惜老天爺給的恩賜，養成用心工作的習慣，減少沒有意義的精力消耗；嚴守集中化投資的紀律，避免進入自己不了解的領域。只要恪遵這個基本原則，或許你無法擁有上億資產，活到100 歲，但是想要長期的快樂工作，活到90 歲，沒有意外的話，有9 成的機會，是可以成功辦到的。 針對樂活長青族的報導不多，媒體喜歡追逐的是巴菲特這樣的大人物，多數的樂活長青族只是一大群無名英雄，沒有傲人的豐功偉業，沒有值得讚頌的精彩故事，因為平凡所以引不起大眾的興趣，很可能他就在你身邊，他就是你的鄰居。 國際知名的老年學權威卡爾．皮勒摩(Karl Pillemer) 博士為我們補足個案不夠多的缺憾，他在美國康乃爾大學發起傳承計畫，蒐羅超過１千名平凡長者的人生經驗談，把這些7、80歲老先生老太太的智慧保存下來，讓後來的人獲得最睿智、最寶貴、最實用的處世建言，皮勒摩將研究成果歸納成快意人生的30 堂課，並且寫成《發現幸福》這本書，裡頭充滿著樂活長青族的智慧話語。 人比人氣死人，這個世界永遠有許多比我們富有、比我們傑出的人，如果老是拿自己和別人相比，無休止競爭的結果只會讓我們徹底失望，逐漸失去工作的樂趣，最後落得鬱鬱寡歡。 79 歲的喬伊斯在《發現幸福》中說：「如果我工作主要是為了樂趣和成就感，那就一定會成功。找到這樣的工作並持之以恆，堪稱是世上最幸福的事。」 凡人都有這樣的問題存在，因人廢言，因為一個人的名聲及地位不高，我們就少了些敬意。想像一下，如果上面這一段話是台灣首富郭台銘說的，社會大眾會如何看待，報章雜誌會如何反應，我想名嘴引用、媒體追捧、部落格轉PO 是必然的，這不能責怪大家，想要無差別看待所有的人，難！ 平常人無法在平凡中見不平凡，所以只好選擇不平凡的人事來談簡易而有用的道理，這樣才有故事性，容易受到大家的歡迎與牢記。 做這行看那行 千里馬一事無成 喬伊斯的建議其實就是卡恩的行事準則，同時也是巴菲特的人生態度，這兩個葛雷漢學校前後期校友，都和喬伊斯一樣地熱愛自己的工作。樂活長青族的好運氣來自他們願意根據自己的天性與喜好選擇職業，而且一旦決定之後就不再隨波逐流，任意地更換跑道，對於工作他們的投資策略是集中，同時是集中於自己的最愛。 集中，是熱情的聚焦，是人生的定位，是執行的紀律，是自我設限的創新，是影響一輩子的原動力。 蔡志忠9 歲立志當漫畫家；巴菲特7 歲就對股票投資感興趣，真是不可置信的人間異數，一個人不一定要像他們兩位這麼早就找到自己的最愛，但是及早認定自己的天賦潛能，並且持之以恆，永不放棄，是追求一生幸福的關鍵。 人們的問題是做一行怨一行，那一山總比這一山好。於是不斷地從A 跳到B，從東跳到西，由於不能固守單一陣地，真正喜愛自己的職業，使得許多人老是在不熟悉的領域打轉，或是無法真心喜歡自己的工作。就算你是一匹千里馬，這樣橫衝直撞地瞎忙碌，這樣心不甘情不願的混日子，不但耗盡心力，工作找不著樂趣，可悲的是，最後還是無法到達目的地。 最可怕的事情現在才要開始發生，不了解導致不專業，不專業導致工作沒有成效，交不出好的成績單，就無法升遷加薪。於是工作始終陷在一種惡性循環的倦怠感，你不喜歡現在的工作，使得你越想跳，而毫無目標地盲目亂跳，帶來的是疲累不堪的精神緊張，以及績效不彰的工作表現。緊接著你的身體開始發出警訊，血脂肪太高、胃腸潰瘍、牙齒動搖、白髮蒼蒼，照照鏡子，不禁懷疑鏡中人曾經是年少輕狂的自己。 走到這一天，你已經失去最珍貴的夢想與熱情，每天只剩上捷運、下捷運，趕進度、追KPI，過著一天又一天提不起勁的典型上班族生活。 為什麼會變成這樣呢？為什麼人生不是你想像的美好？這樣賴活著還有意義嗎？相信有不少人在自己心中問過這類的問題。 人生會落入這樣的境地，多數是我們自找的，時間就是金錢，每一年，每一月，每一週，每一天，怎樣投資時間就獲得怎樣的人生。對於時間（生命）要抱持和卡恩一樣的投資觀，冷靜的選股，長期持股。 說起來簡單，做起來難，名利的誘惑太大，外界的誘惑太多，使得一個人想要專心從事符合自己天性與熱情的工作，卻很難辦到。看到報紙說高科技的薪水好就往園區衝，聽到朋友說直銷好賺就往OPP（創業說明會）裡鑽，整顆心天天隨著媒體、親友及金錢擺盪，完全無法定下心來默默地專注於自己的最愛。 【完整內容請見《能力雜誌》2013年3月號，非經同意不得轉載、刊登】

盤後資料 1020320

外資借券餘額：420.1萬張  (上週415.5萬張)  (新高458.8萬張  新低400.2萬張)

融券張數：      540,414張                             (融券 近期高920千張 近期低:540千張)

融資餘額：           1,818E                              (融資 近期低:1708E 近期高:1940E)  
自營進出：     40E     38E
投信進出：     12E     13E
外資進出：   162E   299E 
-------------------------------------------------
                       215E   350E  (76%)

融資：    110E
自營：      75E
投信：        0E
外資：  2498E

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台股期貨        
自營商 ：       6132口           95.2E           60.3E         期指 –17
投信     ：       1186口           18.4E             2.2E         期指     0
外資    ：      21811口         339.0E           30.2E         期指 ＋9

台指選擇權          
自營商 ：     94014口            3.5E           0.9E
投信     ：           24口 
外資     ：   130177口            5.5E           0.0E

盤後資料 1020319

外資借券餘額：417.5萬張  (上週415.5萬張)  (新高458.8萬張  新低400.2萬張)

融券張數：      548,797張                             (融券 近期高920千張 近期低:549千張)

融資餘額：           1,808E                              (融資 近期低:1708E 近期高:1940E)  
自營進出：     34E     32E
投信進出：     13E     21E
外資進出：   180E   248E 
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                       228E   302E  (73%)

融資：    100E
自營：      74E
投信：        0E
外資：  2634E

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台股期貨        
自營商 ：       7455口         116.5E           17.0E         期指   +6
投信     ：       1186口           18.5E             2.3E         期指    -1
外資    ：      30163口         471.2E             8.9E         期指   +5

台指選擇權          
自營商 ：   284940口            7.0E           2.2E
投信     ：           84口 
外資     ：   238878口            7.6E           1.0E

盤後資料 1020318

外資借券餘額：415.9萬張  (上週415.5萬張)  (新高458.8萬張  新低400.2萬張)

融券張數：      549,401張                             (融券 近期高920千張 近期低:549千張)

融資餘額：           1,803E                              (融資 近期低:1708E 近期高:1940E)  
自營進出：     27E     44E
投信進出：       6E     16E
外資進出：   151E   232E 
-------------------------------------------------
                       186E   293E  (68%)

融資：      95E
自營：      72E
投信：        0E
外資：  2701E

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台股期貨        
自營商 ：       6411口           99.7E             6.9E         期指  7779/7778
投信     ：       1195口           18.6E             2.5E         期指  7791/7788
外資    ：      31672口         492.7E           15.1E         期指  7784/7779

台指選擇權          
自營商 ：   270834口            7.8E           2.3E
投信     ：           84口 
外資     ：   234390口            7.7E           0.5E

金管會下令 兆豐金持有台企銀須信託 且最遲2015年出清

鉅亨網記者陳慧琳 台北　　2013-03-18 10:45:33　    

兆豐金控(2886-TW)對台企銀(2834-TW)持股去(2012)年該賣掉未賣掉，而遭金管會開罰，兆豐金因此提出行政救濟的訴願，不過，金管會仍下令，兆豐金應將台企銀的持股交付信託，還必須限期處分，最遲在台企銀後年(2015年)改選前賣掉。

2005年間，兆豐金配合二次金改政策，向金管會申請併購投資台企銀，後來政府政策改變，2010年4月兆豐金決定不併台企銀並函報金管會停止投資，金管會同年6月要求依金控轉投資規定，限期在去年6月底前處分掉持股。

兆豐金曾以發行交換債方式處分台企銀持股，但因市場不佳，沒人轉換成台企銀股票，使得兆豐金仍持有台企銀13.44%股權。兆豐金未能依限處分台企 銀股權，金管會在去年10月予以糾正，並停止兆豐金申請投資案件6個月。由於當初是配合政策，兆豐金對這項處分備感委屈，決定提起訴願。

不過，金管會仍下令，兆豐金應將台企銀的持股交付信託，據了解，兆豐金已在3月初和華南銀行簽妥台企銀股權信託契約，有關出售價格，契約明定「不可低於兆豐金持股成本」，即交換債轉換價目前為11.6元，成本價將隨台企銀配發股利下調。

金管會表示，將台企銀持股交付信託後，還是須限期處分掉台企銀持股，不能僅止於交付信託，最遲須在台企銀後年(2015年)改選前賣掉。

102年03月第2週 (102311~102315) 市場摘要

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盤勢觀測：
    本週大盤走跌，週五收在 7927

                                週成交量約 392.1萬張  (新高  403.3萬張  新低282.7萬張)

    資券變化：融資餘額        1807E       週增      22E   (2/25~3/01減少    3/01~3/15增加)
                        融券餘額     566796張    週增31939張  (3/01~3/08增加   3/11~3/15減少)

    自營本週在現貨週賣超  33E。 (02月累計買超   47.7E  02月累計賣超   15.7E)
    投信本週在現貨週賣超  28E。 (02月累計賣超   45.6E  02月累計賣超   66.1E)
    外資本週在現貨週賣超  94E。 (02月累計買超 292.0E  02月累計賣超     2.1E)

    外資台股期貨：       布空單   30711口    485E
    外資台指選擇權：   布多單 233319口        7E           
    外資借券餘額：                   415.5萬張    (新高458.8萬張  新低400.2萬張)

    自營台股期貨：       布多單     4899口      60E
    自營台指選擇權：   布空單 243848口        6E           

集中/台灣50週線：

盤後資料 1020315

外資借券餘額：415.5萬張  (上週416.3萬張)  (新高458.8萬張  新低400.2萬張)

融券張數：      566,796張                             (融券 近期高920千張 近期低:553千張)

融資餘額：           1,807E                              (融資 近期低:1708E 近期高:1940E)  
自營進出：     34E     44E
投信進出：     52E     56E
外資進出：   254E   299E 
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                       342E   401E  (66%)

融資：      99E
自營：      88E  ( 88 / 126 E)
投信：        0E
外資：  2782E   ( 2780 / 2881 E)

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台股期貨        
自營商 ：       4899口           60.0E           17.3E         期指  7894/7896
投信     ：       1201口           18.9E             4.4E         期指  7909/7908
外資    ：      30711口         485.2E             5.4E         期指  7905/7900

台指選擇權          
自營商 ：   243848口            6.4E           2.2E
投信     ：           64口 
外資     ：   233319口            7.9E           2.0E

「神」機外洩！巴菲特股東信 自曝5大投資心法

2013年3月16日 00:53

 

【鉅亨網編譯張正芊 綜合外電】

「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 每年在致函股東的知名親筆信中，揭露其投資公司波克夏哈薩威 (Berkshire Hathaway)(BRK.A-US) 資產組合的建構基礎，今年也不例外。

巴菲特在周四 (14 日) 發布的最新致函股東信中，除了再度表達他對市場環境的樂觀看法，也不吝分享其實用的股票投資心法。《MarketWatch》將之整理為以下 5 大重點。

首先巴菲特表示，美國企業表現將隨著時間過去而好轉，股價也一定會表現不錯，因為他們的命運是與企業表現相連的。他說，雖然間歇性回挫的情況會發生，但投資人及經理人正處在一場利多因素非常多的遊戲裡。

他表示，既然基本投資環境如此有利，因此「在場外觀望所冒的風險，遠比投入市場冒的風險大得多」。以下是巴菲特在這封股東信中，透露的幾個入市致勝原則。

第一：「幾乎」=不算數

波克夏去年淨賺 228 億美元，還花了 13 億美元買庫藏股，但巴菲特還是鄙夷這樣的表現，自謙是「低於標準 (subpar)」。因為公司去年帳面價值只增加 14.4%，不如美股標準普爾 (Standard & Poor’s) 500 指數的全年報酬率 16%。

巴菲特表示，讓公司業務的內在價值增長速度高於 S&P 漲幅，是波克夏職責所在；否則投資人只要去買進低價的 S&P 500 指數基金，就可能有達到市場報酬率的進帳。因此他誓言，將與波克夏副總裁 Charlie Munger 繼續努力，改善許多子公司的獲利能力。

第二：相信自己最好的想法

巴菲特這回又再提到自己的「四大投資」──美國運通 (American Express)(AXP-US)、可口可樂 (Coca-Cola)(KO-US)、IBM (IBM-US) 與富國銀行 (Wells Fargo)(WFC-US)。且他難掩自豪地說，這些企業擁有絕佳事業，而經營者不但有天分，也為股東著想。

他接著補充，波克夏「遠寧願持有一間很棒公司的大量股份，而無經營權，勝過100% 持有一間業績只是還好的企業」。巴菲特短短一句話，勝過長篇大論。因為投資人往往關心企業的產品或重大消息，但卻不夠關注經營團隊的決策方式及如何對待股東。(接下頁)

第三：忠於個人風格

波克夏坐擁相當大量現金，因此發放股利給股東的壓力不斷，這點巴菲特也承認。但他還是堅持自己的做法，表示只要由他執掌波克夏一天，就不會見到發股利。

巴菲特並非討厭股利。許多波克夏投資的公司都發放可觀股利，且時間越久對股東越大方。但巴菲特在這回股東信中，花冗長篇幅解釋為何不這麼做。因為他相信，波克夏可以以更有生產力及增值的方式，來使用這一桶桶現金。例如加碼投資原有資產，或進行新的收購。

巴菲特寫道，他雖然曾在收購時犯了很多錯誤，且未來還會犯更多；「但整體而言，我們的紀錄令人滿意。這就是說，我們的股東今日的財富，遠大於我們把用來收購的錢拿去買庫藏股或發股利」。

巴菲特補充，作收購決定時，最重要的是價格。一旦收購的價格高於企業內在價值，則這筆投資的價值就被摧毀了。

第四：不怕改變

巴菲特已經高齡 82 歲了，但行事積極度卻像個才 30 歲出頭的年輕人。他組成了相當成功的投資夥伴團隊，不放過任何有利可圖的投資對象。現在波克夏加入 2 位操盤手 Todd Combs 及 Ted Weschler，他們的買賣規則與巴菲特無異，並獨立管理各自分配到的資產。

這一方面有公司交棒考量，但另方面也確實意味巴菲特下放一部分主導權，表明波克夏決策不會只反映他的思維。而巴菲特對於自己選中的代理人表現，顯然相當滿意。

這兩人不僅最近各自多分配到近 50 億美元操作，巴菲特在股東信中，還讚譽他們是波克夏「中的大樂透」。因為他們去年各自達成的報酬率，比美股高出 2 位數。

第五：要有耐心等待出手時機

價值股投資人不僅通常持股一段長時間，且可能等好幾年才碰到適合標的。巴菲特分享這類選股經驗，表示價格決定一切；「一間體質很棒的企業，也可能是壞投資，只要買進的價格過高」；但產業正在衰弱的企業，也可以是不錯的投資，只要買進價格很便宜。

例如波克夏近來大買報社，過去 15 個月買進了 28 家日報，總共只花 3.44 億美元。巴菲特承認，這部分投資的現金獲利一定會越來越薄，但以他們花的成本，他相信這些資產的報酬率將達成甚至超越公司的經濟實惠原則。

『新聞來源／鉅亨網』

盤後資料 1020314

外資借券餘額：417.6萬張  (上週416.3萬張)  (新高458.8萬張  新低400.2萬張)

融券張數：      557,510張                             (融券 近期高920千張 近期低:553千張)

融資餘額：           1,810E                              (融資 近期低:1708E 近期高:1940E)  
自營進出：     34E     45E
投信進出：     14E     21E
外資進出：   172E   218E 
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                       221E   285E  (66%)

融資：    102E
自營：      98E  ( 103 / 126 E)
投信：        0E
外資：  2829E   ( 2780 / 2881 E)

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台股期貨        
自營商 ：       4804口           76.2E             3.0E         期指  7934/7941
投信     ：       1309口           20.8E             7.2E         期指  7950/7949
外資    ：      31668口         503.3E           38.7E         期指  7947/7941

台指選擇權          
自營商 ：   226069口            6.2E           2.2E
投信     ：           64口 
外資     ：   231374口            8.3E           2.5E

〈台股青紅燈〉喜新厭舊的股王文化

〈台股青紅燈〉喜新厭舊的股王文化

台股有一群特定投資人愛追捧股王，在這種特殊的交易文化引導之下，可以預見的是剛剛讓位的前股王大立光，股價一定遭到各種莫須有的理由追殺看空，所有市場的讚譽與樂觀期待，將非理性地全寵愛在漢微科身上。

這沒有理道可言，因為話語權是操控在法人身上，投資人只能被動地接受，你唯一的自主性是不買，但可千萬不要因為看不順眼而進場放空，因為在股市「造王」的過程中，只有籌碼的操弄，而非合理投資報酬率的計算。

歷任股王中，大立光還算是獲利與股價勉強相符的，看看過去的伍豐、禾伸堂、益通、威盛這些股王們，大多都是題材渲染與籌碼鎖定的成品，其中尤以益通的股價起落，最令人瞠目結舌。

益通在2006年剛掛牌時，曾創下每股1205元的天價，榮登當年股王，如果投資人印證盈正掛牌時的案例，應可了解益通的股王地位是如何來的。當年益通的EPS才18.46元，換算起來本益比高達65倍，但是益通近4年來年年虧損，累計已虧掉3個資本額，目前股價只剩12元左右，股價是會起落，但這落差未免也太大了吧。

宏達電股王的淪落過程，大家則是記憶猶新，在此不再重複。

大立光走下股王的台階，股價未來勢必遭到無情的追殺，漢微科正值蜜月期，諸如像股本太小、客戶集中等基本面的缺點，都會被刻意忽視，這就是台股的股王文化，沒有道理可講。 （金貝貝）